Contabilidade Stock Opções

Relevância acima da confiabilidade Não iremos revisitar o acalorado debate sobre se as empresas deveriam gastar opções de ações para empregados. No entanto, devemos estabelecer duas coisas. Em primeiro lugar, os peritos do Conselho de Normas de Contabilidade Financeira (FASB) queriam exigir opções que expensissem desde o início dos anos 90. Apesar da pressão política, a despesa tornou-se mais ou menos inevitável quando o International Accounting Board (IASB) exigiu isso por causa da tentativa deliberada de convergência entre os padrões de contabilidade norte-americanos e internacionais. Em segundo lugar, entre os argumentos há um debate legítimo sobre as duas qualidades primárias da informação contábil: a relevância e a confiabilidade. As demonstrações financeiras apresentam o padrão de relevância quando incluem todos os custos materiais incorridos pela empresa - e ninguém nega seriamente que as opções são um custo. Os custos relatados nas demonstrações financeiras alcançam o padrão de confiabilidade quando são medidos de forma imparcial e precisa. Estas duas qualidades de relevância e confiabilidade muitas vezes choque no quadro contábil. Por exemplo, imóveis são carregados pelo custo histórico porque o custo histórico é mais confiável (mas menos relevante) do que o valor de mercado - ou seja, podemos medir com confiabilidade quanto foi gasto para adquirir a propriedade. Os oponentes da despesa priorizam a confiabilidade, insistindo que os custos das opções não podem ser medidos com exatidão consistente. FASB quer priorizar a relevância, acreditando que estar aproximadamente correto na captura de um custo é mais importante correto do que ser precisamente errado em omiti-lo completamente. Divulgação exigida mas não reconhecimento por agora Em março de 2004, a regra atual (FAS 123) exige a divulgação, mas não o reconhecimento. Isso significa que as estimativas de custos de opções devem ser divulgadas como nota de rodapé, mas elas não precisam ser reconhecidas como despesa na demonstração de resultados, onde reduziriam o lucro reportado (lucro ou lucro líquido). Isso significa que a maioria das empresas realmente divulgar quatro ganhos por ação (EPS) números - a menos que eles voluntariamente optar por reconhecer opções como centenas já fizeram: Na Demonstração de Resultados: 1. Basic EPS 2. Diluído EPS 1. Pro Forma Basic EPS 2. Pro Forma Diluído EPS EPS diluído captura algumas opções - aqueles que são antigos e no dinheiro Um desafio fundamental na computação EPS é a diluição potencial. Especificamente, o que fazemos com as opções pendentes, mas não exercidas, antigas opções concedidas em anos anteriores que podem ser facilmente convertidas em ações ordinárias a qualquer momento (Isto se aplica não apenas às opções de ações, mas também às dívidas conversíveis e alguns derivativos.) Diluído O EPS tenta capturar esta diluição potencial usando o método do estoque de tesouraria ilustrado abaixo. Nossa empresa hipotética tem 100.000 ações ordinárias em circulação, mas também tem 10.000 opções pendentes que estão todos no dinheiro. Ou seja, eles foram concedidos com um preço de exercício 7, mas o estoque desde então aumentou para 20: Básico EPS (ações ordinárias de lucro líquido) é simples: 300.000 100.000 3 por ação. O EPS diluído utiliza o método do estoque em tesouraria para responder à seguinte pergunta: hipoteticamente, quantas ações ordinárias estariam em circulação se todas as opções em circulação fossem exercidas hoje. No exemplo acima discutido, o exercício por si só acrescentaria 10.000 ações ordinárias ao base. No entanto, o exercício simulado proporcionaria à empresa dinheiro extra: receita de exercício de 7 por opção, mais um benefício fiscal. O benefício fiscal é dinheiro real porque a empresa consegue reduzir seu lucro tributável pelo ganho de opções - neste caso, 13 por opção exercida. Porque porque o IRS está indo coletar impostos dos titulares de opções que pagarão o imposto de renda ordinário no mesmo ganho. (Observe que o benefício fiscal se refere a opções de ações não qualificadas. As chamadas opções de ações de incentivo (ISOs) não podem ser dedutíveis para a empresa, mas menos de 20 das opções concedidas são ISOs.) Vejamos como 100.000 ações ordinárias se tornam 103.900 ações diluídas segundo o método das ações em tesouraria, que, lembra-se, é baseada em um exercício simulado. Assumimos o exercício de 10.000 opções de dinheiro que ele próprio acrescenta 10.000 ações ordinárias para a base. Mas a empresa recebe receita de exercício de 70.000 (7 preço de exercício por opção) e um benefício fiscal de 52.000 (13 ganho x 40 taxa de imposto 5.20 por opção). Isso é um enorme 12,20 desconto em dinheiro, por assim dizer, por opção para um desconto total de 122.000. Para completar a simulação, assumimos que todo o dinheiro extra é usado para comprar de volta ações. Ao preço atual de 20 por ação, a empresa compra de volta 6.100 ações. Em resumo, a conversão de 10.000 opções cria apenas 3.900 ações líquidas adicionais (10.000 opções convertidas menos 6.100 ações de recompra). Aqui está a fórmula real, onde (M) preço de mercado atual, (E) preço de exercício, (T) taxa de imposto e (N) número de opções exercidas: Pro Forma EPS captura as novas opções concedidas durante o ano Nós analisamos como diluído O EPS capta o efeito das opções em circulação ou em circulação concedidas em anos anteriores. Mas o que fazemos com as opções concedidas no ano fiscal atual que têm valor intrínseco zero (isto é, assumindo que o preço de exercício é igual ao preço das ações), mas são onerosas, no entanto, porque têm valor temporal. A resposta é que usamos um modelo de preço de opções para estimar um custo para criar uma despesa não monetária que reduz o lucro líquido relatado. Considerando que o método das ações em tesouraria aumenta o denominador do índice EPS por meio da adição de ações, o gasto pro forma reduz o numerador do EPS. (Você pode ver como a despesa não duplica a contagem como alguns sugeriram: o EPS diluído incorpora concessões velhas das opções enquanto o pro-forma que expensing incorpora concessões novas.) Nós revemos os dois modelos principais, Black-Scholes e binomial, nas próximas duas parcelas deste , Mas o seu efeito é geralmente para produzir uma estimativa de valor justo do custo que está em qualquer lugar entre 20 e 50 do preço das ações. Enquanto a regra de contabilidade proposta que exige a despesa é muito detalhada, a manchete é justo valor na data de concessão. Isso significa que a FASB quer exigir que as empresas estimem o valor justo das opções no momento da concessão e reconheçam essa despesa na demonstração de resultados. Considere a ilustração abaixo com a mesma empresa hipotética que analisamos acima: (1) O EPS diluído é baseado na divisão do lucro líquido ajustado de 290.000 em uma base de ações diluída de 103.900 ações. No entanto, sob pro forma, a base de ações diluída pode ser diferente. Veja nossa nota técnica abaixo para mais detalhes. Primeiro, podemos ver que ainda temos ações ordinárias e ações diluídas, onde ações diluídas simulam o exercício de opções anteriormente concedidas. Em segundo lugar, assumimos ainda que foram concedidas 5.000 opções no ano em curso. Vamos supor que o nosso modelo estima que eles valem 40 do preço de 20 ações, ou 8 por opção. A despesa total é, portanto, 40.000. Em terceiro lugar, uma vez que nossas opções acontecerão a cliff vest em quatro anos, vamos amortizar a despesa nos próximos quatro anos. Este é o princípio da contabilidade de correspondência em ação: a idéia é que nosso empregado estará prestando serviços durante o período de carência, para que a despesa pode ser distribuída durante esse período. (Embora não tenhamos ilustrado isso, as empresas podem reduzir a despesa em antecipação de perda de opções devido a rescisões de empregados. Por exemplo, uma empresa poderia prever que 20 das opções concedidas serão perdidos e reduzir a despesa em conformidade). A despesa para a concessão das opções é 10.000, as primeiras 25 da despesa 40.000. Nosso lucro líquido ajustado é, portanto, 290.000. Dividimos isso em ações ordinárias e ações diluídas para produzir o segundo conjunto de números pro forma EPS. Essas informações devem ser divulgadas em nota de rodapé e, com toda a probabilidade, exigirão reconhecimento (no corpo da demonstração de resultados) para os exercícios fiscais iniciados após 15 de dezembro de 2004. Uma nota técnica final para os valentes Há um tecnicismo que merece alguma menção: Utilizamos a mesma base de ações diluída para os cálculos do EPS diluído (EPS diluído reportado e EPS diluído pro forma). Tecnicamente, sob o ESP pro forma diluído (item IV do relatório financeiro acima), a base de ações é ainda acrescida do número de ações que poderiam ser compradas com a despesa de compensação não amortizada (ou seja, além do lucro do exercício e Benefício fiscal). Conseqüentemente, no primeiro ano, como somente 10.000 da despesa da opção de 40.000 foram carregados, os outros 30.000 hipoteticamente podiam recomprar 1.500 partes adicionais (30.000 20). Este - no primeiro ano - produz um número total de ações diluídas de 105.400 e EPS diluído de 2.75. Mas, no quarto ano, sendo todos iguais, o 2.79 acima seria correto, já que já teríamos terminado de pagar os 40.000. Lembre-se, isso só se aplica ao EPS pro forma diluído onde estamos expensing opções no numerador Conclusão opções de Expensing é apenas uma tentativa de melhores esforços para estimar o custo das opções. Os proponentes têm razão ao dizer que as opções são um custo, e contar algo é melhor do que não contar nada. Mas eles não podem alegar que as estimativas de despesas são precisas. Considere nossa empresa acima. E se o estoque mergulhou para 6 no próximo ano e ficou lá Em seguida, as opções seriam totalmente inútil, e estimativas de despesas seria vir a ser significativamente exagerado, enquanto o nosso EPS seria subestimado. Por outro lado, se o estoque melhorou do que o esperado, nossos números do EPS seriam overstated porque nossa despesa wouldve girou para fora ser understated. A contagem para a compensação baseada em estoque (emitida 1095) Esta indicação estabelece a contabilidade financeira e as normas de relatório para a compensação empregado conservada em estoque Planos. Esses planos incluem todos os arranjos pelos quais os funcionários recebem ações de ações ou outros instrumentos de capital próprio do empregador ou o empregador incorre em passivos com empregados em valores baseados no preço das ações dos empregadores. Exemplos são planos de compra de ações, opções de ações, ações restritas e direitos de apreciação de ações. Esta Declaração também se aplica a transações em que uma entidade emite seus instrumentos de capital para adquirir bens ou serviços de não empregados. Essas transações devem ser contabilizadas com base no valor justo da contraprestação recebida ou no valor justo dos instrumentos patrimoniais emitidos, o que for mais confiável mensurável. Contabilização de Prêmios de Remuneração Baseada em Ações para Empregados Esta Declaração define um método baseado no valor justo de contabilização de uma opção de compra de ações para empregados ou instrumento de capital próprio semelhante e incentiva todas as entidades a adotar esse método de contabilização de todos os planos de remuneração de empregados. No entanto, também permite que uma entidade continue a mensurar o custo de compensação para esses planos usando o método de contabilização baseado no valor intrínseco prescrito pelo Parecer nº 25 da APB, Contabilização de Ações Emitidas aos Empregados. O método baseado no valor justo é preferível ao método da Opinião 25 para fins de justificar uma mudança de princípio contábil de acordo com o Parecer nº 20 da APB, Mudanças Contábeis. As entidades que optarem por permanecer com a contabilidade no Parecer 25 devem fazer divulgações pró-forma do lucro líquido e, se apresentadas, lucro por ação, como se o método de contabilização do valor justo definido nesta Declaração tivesse sido aplicado. De acordo com o método baseado no valor justo, o custo de remuneração é mensurado na data de concessão com base no valor da premiação e é reconhecido ao longo do período de serviço, que normalmente é o período de carência. De acordo com o método baseado no valor intrínseco, o custo de compensação é o excesso, se houver, do preço de mercado cotado do estoque na data de outorga ou outra data de mensuração acima do valor que um empregado deve pagar para adquirir o estoque. A maioria dos planos fixos de opções de ações - o tipo mais comum de plano de remuneração de ações - não tem valor intrínseco na data da outorga e, segundo o Parecer 25, nenhum custo de remuneração é reconhecido por eles. O custo de compensação é reconhecido para outros tipos de planos de remuneração baseados em ações, conforme o Parecer 25, incluindo planos com características variáveis, geralmente baseadas no desempenho. Recompensas de Remuneração de Ações Obrigatórias por Emissão de Instrumentos de Participação Para opções de ações, o valor justo é determinado utilizando um modelo de precificação de opções que leva em consideração o preço das ações na data da outorga, o preço de exercício, a expectativa de vida da opção, a volatilidade Da ação subjacente e os dividendos esperados nela, ea taxa de juros livre de risco durante a vida esperada da opção. As entidades não públicas podem excluir o fator de volatilidade na estimativa do valor de suas opções de ações, o que resulta na mensuração pelo valor mínimo. O valor justo de uma opção estimada na data de outorga não é posteriormente ajustado por mudanças no preço da ação subjacente ou sua volatilidade, a vida útil da opção, os dividendos nas ações ou a taxa de juros livre de risco. O justo valor de uma acção de acções não alienadas (normalmente designada por acções restritas) atribuído a um empregado é mensurado ao preço de mercado de uma acção de uma acção não restrita na data de concessão, a menos que uma restrição seja imposta depois que o empregado tiver um direito adquirido Em que o valor justo é estimado tendo em conta essa restrição. Planos de Compra de Ações para Empregados Um plano de compra de ações para empregados que permite que os funcionários adquiram ações com desconto do preço de mercado não é compensatório se satisfizer três condições: (a) o desconto é relativamente pequeno (5% ou menos satisfaz automaticamente essa condição (B) substancialmente todos os funcionários em tempo integral podem participar em uma base eqüitativa, e (c) o plano não incorpora características de opção como permitir que o empregado compre o estoque em um Desconto fixo a partir do menor entre o preço de mercado na data de concessão ou data de compra. Recompensas de compensação de ações exigidas para ser liquidado por pagamento de dinheiro Alguns planos de compensação com base em ações exigem um empregador para pagar um empregado, por demanda ou em uma data especificada, um montante em dinheiro determinado pelo aumento no preço das ações dos empregadores a partir de um nível especificado. A entidade deve mensurar o custo de compensação por essa premiação no valor das mudanças no preço das ações nos períodos em que as mudanças ocorrem. Esta Declaração exige que as demonstrações financeiras dos empregadores incluam certas divulgações sobre arranjos de remuneração dos empregados com base em ações, independentemente do método usado para contabilizá-los. Os valores pró-forma exigidos a serem divulgados por um empregador que continue a aplicar as disposições contábeis da Opinião 25 refletirão a diferença entre o custo de compensação, se houver, incluído no lucro líquido eo custo relacionado medido pelo método baseado no valor justo definido neste Declaração, incluindo os efeitos fiscais, se houver, que teriam sido reconhecidos na demonstração de resultados se o método baseado no valor justo tivesse sido utilizado. Os valores pro forma requeridos não refletirão quaisquer outros ajustes no lucro líquido relatado ou, se apresentados, no lucro por ação. Data de Vigência e Transição Os requisitos contábeis desta Demonstração são efetivos para transações realizadas em exercícios fiscais iniciados após 15 de dezembro de 1995, embora possam ser adotados na emissão. Os requisitos de divulgação desta Demonstração estão em vigor para as demonstrações financeiras dos exercícios fiscais iniciados após 15 de dezembro de 1995 ou para um exercício anterior para o qual esta Declaração é inicialmente adotada para reconhecer o custo da remuneração. As divulgações pró-forma exigidas para as entidades que optarem por continuar a mensurar o custo de remuneração usando a Opinião 25 devem incluir os efeitos de todas as concessões concedidas em exercícios fiscais iniciados após 15 de dezembro de 1994. Divulgação pro forma para prêmios concedidos no primeiro ano fiscal iniciado após dezembro 15, de 1994, não precisam ser incluídas nas demonstrações financeiras para esse exercício, mas devem ser apresentadas posteriormente sempre que as demonstrações financeiras desse exercício forem apresentadas para fins comparativos com as demonstrações financeiras de um exercício fiscal posterior. BIBLIOTECA DE REFERÊNCIAPara a última vez: as opções de ações são uma despesa Chegou a hora de encerrar o debate sobre a contabilização de opções de ações que a controvérsia vem ocorrendo há muito tempo. De fato, a regra que regula a divulgação de opções de ações executivas remonta a 1972, quando o Conselho de Princípios de Contabilidade, o antecessor do Conselho de Padrões de Contabilidade Financeira (FASB), emitiu APB 25. A regra especificou que o custo das opções na concessão A data deve ser medida pelo seu valor intrínseco a diferença entre o justo valor de mercado actual da acção e o preço de exercício da opção. De acordo com esse método, nenhum custo foi atribuído a opções quando seu preço de exercício foi estabelecido ao preço de mercado atual. A razão para a regra era bastante simples: Como nenhum dinheiro muda de mãos quando a concessão é feita, emitir uma opção de compra de ações não é uma transação economicamente significativa. Isso é o que muitos pensavam na época. O que é mais, pouca teoria ou prática estava disponível em 1972 para orientar as empresas na determinação do valor desses instrumentos financeiros não negociados. APB 25 estava obsoleto dentro de um ano. A publicação em 1973 da fórmula Black-Scholes desencadeou um enorme boom nos mercados de opções negociadas publicamente, um movimento reforçado pela abertura, também em 1973, do Chicago Board Options Exchange. Certamente não foi coincidência que o crescimento dos mercados de opções negociadas se espelhou com o uso crescente de subsídios de opção de ações em remuneração de executivos e empregados. O National Center for Employee Ownership estima que cerca de 10 milhões de funcionários receberam opções de ações em 2000 menos de 1 milhão em 1990. Logo ficou claro tanto na teoria quanto na prática que opções de qualquer tipo valiam muito mais do que o valor intrínseco definido pela APB 25. O FASB iniciou uma revisão da contabilização de opções de ações em 1984 e, após mais de uma década de acalorada controvérsia, finalmente emitiu o SFAS 123 em outubro de 1995. Recomendou, porém, que não exigisse que as empresas informassem sobre o custo das opções concedidas e determinassem seu valor justo de mercado Usando modelos de preços de opções. O novo padrão era um compromisso, refletindo o lobby intenso feito por empresários e políticos contra o relato obrigatório. Eles argumentaram que as opções de ações executivas eram um dos componentes que definem o renascimento econômico extraordinário das Américas, então qualquer tentativa de mudar as regras contábeis para eles foi um ataque ao modelo de sucesso das Américas para a criação de novos negócios. Inevitavelmente, a maioria das empresas optou por ignorar a recomendação de que se opunha tão veementemente e continuou a registrar apenas o valor intrínseco na data da concessão, normalmente zero, de suas concessões de opção de compra de ações. Subseqüentemente, o boom extraordinário em preços de parte fêz críticos do custo de expensing da opção como spoilsports. Mas desde o acidente, o debate voltou com uma vingança. A onda de escândalos contábeis corporativos, em particular, revelou o quão irreal um retrato de seu desempenho econômico muitas empresas têm pintado em suas demonstrações financeiras. Cada vez mais, investidores e reguladores passaram a reconhecer que a compensação baseada em opções é um fator de distorção importante. Se a AOL Time Warner em 2001, por exemplo, relatasse despesas de opções de ações para empregados como recomendado pelo SFAS 123, teria mostrado uma perda operacional de cerca de 1,7 bilhão, em vez dos 700 milhões de receita operacional que realmente relatou. Acreditamos que o argumento a favor das opções de despesa é avassalador e, nas páginas seguintes, examinamos e rejeitamos as principais alegações apresentadas por aqueles que continuam a opor-se a ela. Demonstramos que, contrariamente a esses argumentos de especialistas, as concessões de opções de ações têm implicações reais de fluxo de caixa que precisam ser relatadas, de que a forma de quantificar essas implicações está disponível, que a divulgação de nota de rodapé não é um substituto aceitável para relatar a transação na receita Declaração e balanço patrimonial, e que o pleno reconhecimento dos custos das opções não necessita de enfraquecer os incentivos dos empreendimentos empresariais. Em seguida, discutimos como as empresas podem fazer para relatar o custo das opções em suas declarações de renda e balanços. Falácia 1: Opções de ações não representam um custo real É um princípio básico de contabilidade que as demonstrações financeiras devem registrar transações economicamente significativas. Ninguém duvida que as opções negociadas atendam a esse critério bilhões de dólares são comprados e vendidos todos os dias, seja no mercado de balcão ou em câmbio. Para muitas pessoas, porém, as bolsas de opção de ações da empresa são uma história diferente. Essas transações não são economicamente significativas, argumenta o argumento, porque nenhum dinheiro muda de mãos. Como ex-CEO da American Express Harvey Golub colocou em um 8 de agosto de 2002, Wall Street Journal artigo, concessões de ações nunca são um custo para a empresa e, portanto, nunca deve ser registrado como um custo na demonstração de renda. Essa posição desafia a lógica econômica, para não mencionar o senso comum, em vários aspectos. Para começar, as transferências de valor não precisam envolver transferências de caixa. Enquanto uma transação envolvendo um recibo de caixa ou pagamento é suficiente para gerar uma transação gravável, não é necessário. Eventos como a troca de ações por ativos, a assinatura de um contrato de arrendamento, o fornecimento de futuros benefícios de pensão ou férias para o emprego em período corrente ou a aquisição de materiais em crédito, todos desencadeiam transações contábeis porque envolvem transferências de valor, Ocorre uma transação. Mesmo que nenhum dinheiro mude de mãos, emitir opções de ações para os funcionários incorre em um sacrifício de dinheiro, um custo de oportunidade, que precisa ser contabilizado. Se uma empresa fosse conceder ações, em vez de opções, aos empregados, todos concordariam que o custo da empresa para essa transação seria o dinheiro que de outra forma teria recebido se tivesse vendido as ações ao preço de mercado atual para os investidores. É exatamente o mesmo com as opções de ações. Quando uma empresa concede opções para os funcionários, ele renuncia a oportunidade de receber dinheiro de subscritores que poderiam tomar essas mesmas opções e vendê-los em um mercado de opções competitivas para os investidores. Warren Buffett fez este ponto graficamente em um 9 de abril de 2002, Washington Post coluna quando ele afirmou: Berkshire Hathaway será feliz para receber opções em vez de dinheiro para muitos dos bens e serviços que vendemos corporativos América. Conceder opções aos empregados em vez de vendê-los a fornecedores ou investidores através de subscritores envolve uma perda real de dinheiro para a empresa. Pode-se, naturalmente, argumentar mais razoavelmente que o dinheiro retirado pela emissão de opções aos empregados, em vez de vendê-los aos investidores, é compensado pelo dinheiro que a empresa conserva pagando menos dinheiro aos seus empregados. Como dois economistas amplamente respeitados, Burton G. Malkiel e William J. Baumol, observaram em um artigo publicado em 4 de abril de 2002 no Wall Street Journal: Uma empresa nova e empreendedora pode não ser capaz de fornecer a compensação em dinheiro necessária para atrair trabalhadores destacados. Em vez disso, pode oferecer opções de ações. Mas Malkiel e Baumol, infelizmente, não seguem sua observação até sua conclusão lógica. Se o custo das opções de compra de ações não for universalmente incorporado na mensuração do lucro líquido, as empresas que concedem opções irão subestimar os custos de compensação e não será possível comparar suas medidas de rentabilidade, produtividade e retorno sobre capital com as de economicamente Equivalentes que apenas estruturaram seu sistema de remuneração de maneira diferente. A seguinte ilustração hipotética mostra como isso pode acontecer. Imagine duas empresas, KapCorp e MerBod, competindo exatamente na mesma linha de negócios. Os dois diferem apenas na estrutura de seus pacotes de remuneração dos funcionários. A KapCorp paga aos seus trabalhadores 400.000 em compensação total na forma de dinheiro durante o ano. No início do ano, também emite, através de subscrição, 100.000 opções de opções no mercado de capitais, que não podem ser exercidas por um ano, e exige que seus empregados usem 25 de sua remuneração para comprar as novas opções emitidas. O fluxo de caixa líquido para a KapCorp é de 300.000 (400.000 em despesas de compensação menos 100.000 da venda das opções). MerBods abordagem é apenas um pouco diferente. Ele paga aos seus trabalhadores 300.000 em dinheiro e emite diretamente 100.000 no valor de opções no início do ano (com a mesma restrição de exercício de um ano). Economicamente, as duas posições são idênticas. Cada empresa pagou um total de 400.000 em compensação, cada um emitiu 100.000 opções de valor, e para cada um o fluxo de caixa líquido totaliza 300.000 após o dinheiro recebido da emissão das opções é subtraído do dinheiro gasto em compensação. Os empregados em ambas as empresas estão mantendo as mesmas 100.000 opções durante o ano, produzindo os mesmos efeitos de motivação, incentivo e retenção. Como é legítimo um padrão contábil que permite que duas transações economicamente idênticas produzam números radicalmente diferentes Ao preparar suas declarações de fim de ano, a KapCorp registrará uma despesa de compensação de 400.000 e mostrará 100.000 em opções em seu balanço patrimonial em uma conta patrimonial. Se o custo das opções de compra de ações emitidas para funcionários não for reconhecido como uma despesa, no entanto, a MerBod registrará uma despesa de remuneração de apenas 300.000 e não mostrará quaisquer opções emitidas em seu balanço patrimonial. Assumindo faturamento e custos idênticos, os resultados da MerBods serão 100.000 maiores do que os da KapCorps. MerBod também parecem ter uma menor base de capital do que KapCorp, embora o aumento no número de ações em circulação será eventualmente o mesmo para ambas as empresas se todas as opções são exercidas. Como resultado da menor despesa de compensação e menor posição patrimonial, o desempenho da MerBods pela maioria das medidas analíticas parecerá ser muito superior ao da KapCorps. Esta distorção é, naturalmente, repetida todos os anos que as duas empresas escolhem as diferentes formas de compensação. Quão legítimo é um padrão contábil que permite que duas transações economicamente idênticas produzam números radicalmente diferentes Falácia 2: O custo das opções de ações do funcionário não pode ser estimado Alguns oponentes da opção de gastos defendem sua posição por motivos práticos, não conceituais. Modelos de preços de opções podem funcionar, dizem eles, como um guia para avaliar as opções negociadas publicamente. Mas eles não conseguem captar o valor das opções de ações de funcionários, que são contratos privados entre a empresa e o empregado para instrumentos ilíquidos que não podem ser livremente vendidos, trocados, garantidos ou protegidos. É verdade que, em geral, a falta de liquidez dos instrumentos reduzirá o seu valor para o detentor. Mas a perda de liquidez dos detentores não faz nenhuma diferença no que custa ao emissor criar o instrumento, a menos que o emissor se beneficie de alguma forma da falta de liquidez. E para as opções de ações, a ausência de um mercado líquido tem pouco efeito sobre seu valor para o detentor. A grande beleza dos modelos de preços de opções é que eles são baseados nas características do estoque subjacente. É precisamente por isso que contribuíram para o extraordinário crescimento dos mercados de opções nos últimos 30 anos. O preço Black-Scholes de uma opção é igual ao valor de uma carteira de ações e dinheiro que é gerenciada dinamicamente para replicar os retornos a essa opção. Com um estoque completamente líquido, um investidor de outra forma sem restrições poderia totalmente hedge um risco de opções e extrair o seu valor através da venda curta a carteira de reprodução de ações e dinheiro. Nesse caso, o desconto de liquidez sobre o valor das opções seria mínimo. E isso se aplica mesmo que não haja mercado para a negociação da opção diretamente. Por conseguinte, a liquidez ou ausência de mercados de opções de compra de acções não conduz, por si só, a um desconto no valor das opções para o detentor. Bancos de investimento, bancos comerciais e companhias de seguros agora vão muito além do modelo básico, de 30 anos de idade Black-Scholes para desenvolver abordagens de preços todos os tipos de opções: Standard. Exóticos. Opções negociadas através de intermediários, de balcão e em bolsas. Opções ligadas a flutuações cambiais. Opções embutidas em títulos complexos, como dívida conversível, ações preferenciais ou dívidas exigíveis, como hipotecas com recursos de pré-pagamento ou taxas de juros e tetos. Uma subindústria inteira desenvolveu-se para ajudar indivíduos, empresas e gerentes de mercado monetário a comprar e vender esses títulos complexos. A tecnologia financeira atual certamente permite que as empresas incorporem todas as características das opções de ações de empregados em um modelo de precificação. Alguns bancos de investimento vão mesmo citar preços para os executivos que procuram hedge ou vender suas opções de ações antes de vesting, se o plano de opção de sua empresa permite. Evidentemente, as estimativas baseadas em fórmulas ou subscritores sobre o custo das opções de compra de empregados são menos precisas do que os pagamentos em dinheiro ou subsídios de ações. Mas as demonstrações financeiras devem se esforçar para ser aproximadamente certo em refletir a realidade econômica, em vez de precisamente errado. Gerentes rotineiramente dependem de estimativas de itens de custo importantes, tais como a depreciação de instalações e equipamentos e provisões contra passivos contingentes, como futuras limpezas ambientais e assentamentos de processos de responsabilidade do produto e outros litígios. Ao calcular os custos das pensões de empregados e outros benefícios de aposentadoria, por exemplo, os gerentes usam estimativas atuariais de taxas de juros futuras, taxas de retenção de empregados, datas de aposentadoria de empregados, a longevidade dos funcionários e seus cônjuges ea escalada de custos médicos futuros. Modelos de preços e extensa experiência permitem estimar o custo de opções de compra de ações emitidas em um dado período com uma precisão comparável ou superior a muitos outros itens que já aparecem nas demonstrações de resultados e balanços das empresas. Nem todas as objeções ao uso de Black-Scholes e outros modelos de avaliação de opções baseiam-se em dificuldades na estimativa do custo das opções outorgadas. Por exemplo, John DeLong, em um artigo do Instituto Competitivo de Empresas de junho de 2002, intitulado The Stock Options Controversy e New Economy, argumentou que mesmo que um valor fosse calculado de acordo com um modelo, o cálculo exigiria ajuste para refletir o valor para o empregado. Ele é apenas meio direito. Ao pagar aos empregados com suas próprias ações ou opções, a empresa obriga-os a possuir carteiras financeiras altamente não diversificadas, um risco ainda mais agravado pelo investimento do próprio capital humano dos funcionários na empresa. Como quase todos os indivíduos têm aversão ao risco, podemos esperar que os funcionários coloquem substancialmente menos valor em seu pacote de opções de ações do que outros, mais diversificados, os investidores. As estimativas da magnitude deste custo de risco de empregado ou de peso morto, como às vezes é chamada de escala de 20 para 50, dependendo da volatilidade do estoque subjacente eo grau de diversificação da carteira de funcionários. A existência desse custo de "deadweight" às vezes é usada para justificar a escala aparentemente enorme de remunerações baseadas em opções entregues a altos executivos. Uma empresa que busca, por exemplo, recompensar seu CEO com 1 milhão em opções que valem 1.000 cada no mercado pode (talvez perversamente) raciocinar que deveria emitir 2.000 em vez de 1.000 opções porque, do ponto de vista dos CEOs, as opções valem Apenas 500 cada. (Gostaríamos de salientar que este raciocínio valida o nosso ponto anterior de que as opções são um substituto para o dinheiro.) Mas, embora possa ser razoável razoável ter em conta o custo morto ao decidir quanto compensação baseada em ações (como opções) para incluir em Um pacote de pagamento de executivos, certamente não é razoável deixar o custo de peso morto influenciar a forma como as empresas registram os custos dos pacotes. As demonstrações financeiras refletem a perspectiva econômica da empresa, e não as entidades (incluindo os empregados) com as quais ela opera. Quando uma empresa vende um produto para um cliente, por exemplo, não tem que verificar o que o produto vale para esse indivíduo. Conta o pagamento em dinheiro esperado na transação como sua receita. Da mesma forma, quando a empresa adquire um produto ou serviço de um fornecedor, ela não examina se o preço pago era maior ou menor do que o custo dos fornecedores ou o que o fornecedor poderia ter recebido se tivesse vendido o produto ou serviço em outro lugar. A empresa registra o preço de compra como o dinheiro ou equivalente de caixa que sacrificou para adquirir o bem ou serviço. Suponha que um fabricante de roupas construísse um centro de fitness para seus funcionários. A empresa não faria isso para competir com clubes de fitness. Seria construir o centro para gerar maiores receitas de aumento da produtividade e criatividade de funcionários mais saudáveis ​​e mais felizes e para reduzir os custos decorrentes de rotatividade de funcionários e doenças. O custo para a empresa é claramente o custo de construção e manutenção da instalação, não o valor que os funcionários individuais podem colocar nele. O custo do centro de fitness é registrado como uma despesa periódica, vagamente correspondido ao aumento da receita esperada e reduções nos custos relacionados ao empregado. A única justificativa razoável que vimos para as opções executivas de custos abaixo de seu valor de mercado decorre da observação de que muitas opções são perdidas quando os funcionários saem, ou são exercidas muito cedo por causa da aversão ao risco dos funcionários. Nestes casos, o patrimônio líquido existente é diluído menos do que seria de outra forma, ou não em todos, conseqüentemente reduzindo o custo de compensação da empresa. Embora concordemos com a lógica básica deste argumento, o impacto da perda e do exercício inicial sobre os valores teóricos pode ser grosseiramente exagerado. O Impacto Real da Confissão e do Exercício Antecipado Ao contrário do salário em dinheiro, as opções de ações não podem ser transferidas do indivíduo que as concedeu a qualquer outra pessoa (ver o Real Impacto da Confissão e Exercício Antecipado no final deste artigo). A não transferibilidade tem dois efeitos que se combinam para tornar as opções dos empregados menos valiosas do que as opções convencionais negociadas no mercado. Primeiramente, os empregados perdem suas opções se saem da companhia antes que as opções tenham investido. Em segundo lugar, os empregados tendem a reduzir seu risco exercendo opções de ações adquiridas muito mais cedo do que um investidor bem diversificado, reduzindo assim o potencial de uma recompensa muito maior se tivessem mantido as opções até o vencimento. Funcionários com opções adquiridas que estão no dinheiro também exercê-los quando pararam, uma vez que a maioria das empresas exigem que os funcionários usam ou perdem suas opções na partida. Em ambos os casos, o impacto econômico sobre a empresa de emissão das opções é reduzido, uma vez que o valor eo tamanho relativo das participações acionárias existentes são diluídos menos do que poderiam ter sido ou não. Reconhecendo a crescente probabilidade de que as empresas serão obrigadas a gastar opções de ações, alguns oponentes estão lutando uma ação de retaguarda tentando persuadir os reguladores a reduzir significativamente o custo relatado dessas opções, descontando o valor daqueles medidos pelos modelos financeiros para refletir o forte Probabilidade de perda e exercício antecipado. As propostas atuais apresentadas por essas pessoas ao FASB e ao IASB permitiriam às empresas estimar o percentual de opções perdidas durante o período de carência e reduzir o custo das concessões de opção por esse valor. Além disso, em vez de usar a data de vencimento para a vida da opção em um modelo de precificação de opções, as propostas buscam permitir que as empresas usem uma expectativa de vida para a opção refletir a probabilidade de exercício antecipado. Usando uma vida esperada (que as empresas podem estimar em perto do período de carência, digamos, quatro anos) em vez do período contratual de, digamos, dez anos, iria reduzir significativamente o custo estimado da opção. Algum ajuste deve ser feito para confisco e exercício adiantado. Mas o método proposto sobreestima significativamente a redução de custos, uma vez que negligencia as circunstâncias em que as opções são mais susceptíveis de serem perdidas ou exercidas precocemente. Quando estas circunstâncias forem levadas em conta, a redução nos custos das opções de funcionários provavelmente será muito menor. Primeiro, considere confisco. Usando uma percentagem fixa para confisco com base no histórico ou potencial de rotatividade do funcionário é válido somente se confissão for um evento aleatório, como uma loteria, independente do preço das ações. Na realidade, no entanto, a probabilidade de perda está negativamente relacionada com o valor das opções perdidas e, portanto, para o preço das ações em si. As pessoas são mais propensos a deixar uma empresa e perder opções quando o preço das ações diminuiu e as opções valem pouco. Mas se a empresa tem feito bem eo preço das ações tem aumentado significativamente desde a data de concessão, as opções terão se tornado muito mais valioso, e os funcionários serão muito menos propensos a sair. Se o turnover eo confisco dos empregados forem mais prováveis ​​quando as opções são menos valiosas, então pouco do custo total das opções na data da concessão é reduzido por causa da probabilidade do confisco. O argumento para o exercício precoce é semelhante. Também depende do preço das ações futuras. Os empregados tenderão a se exercitar mais cedo se a maior parte de sua riqueza estiver vinculada à empresa, precisam diversificar e não têm outra maneira de reduzir sua exposição ao preço das ações da empresa. Os executivos seniores, no entanto, com as maiores participações em opções, não são susceptíveis de exercer antecipadamente e destruir valor da opção quando o preço das ações subiu substancialmente. Muitas vezes eles possuem ações sem restrições, que podem vender como um meio mais eficiente para reduzir sua exposição ao risco. Ou eles têm o suficiente em jogo para contratar com um banco de investimento para proteger suas posições de opção sem exercer prematuramente. Tal como acontece com a característica de caducidade, o cálculo de uma expectativa de vida útil sem considerar a magnitude das participações dos empregados que se exercitam com antecedência, ou a sua capacidade de proteger seu risco por outros meios, subestimaria significativamente o custo das opções concedidas. Os modelos de precificação de opções podem ser modificados para incorporar a influência dos preços das ações e da magnitude da opção de empregados e das participações em ações sobre as probabilidades de perda e exercício antecipado. (Ver, por exemplo, Mark Rubinsteins Fall 1995 artigo no Journal of Derivatives Sobre a avaliação contábil de opções de ações de funcionários.) A magnitude real desses ajustes precisa ser baseada em dados específicos da empresa, como a valorização do preço das ações e distribuição de Entre os funcionários. Os ajustes, adequadamente avaliados, poderiam ser significativamente menores do que os cálculos propostos (aparentemente endossados ​​pelo FASB e pelo IASB). De fato, para algumas empresas, um cálculo que ignora a caducidade e o exercício antecipado pode se aproximar do verdadeiro custo das opções do que aquele que ignora completamente os fatores que influenciam a perda de empregados e as decisões de exercício antecipado. Falácia 3: os custos das opções de ações já estão adequadamente divulgados Outro argumento em defesa da abordagem existente é que as empresas já divulgam informações sobre o custo das concessões de opções nas notas de rodapé das demonstrações financeiras. Investidores e analistas que desejem ajustar as demonstrações de resultados para o custo das opções, portanto, têm os dados necessários prontamente disponíveis. Achamos esse argumento difícil de engolir. Como assinalamos, é um princípio fundamental de contabilidade que a demonstração de resultados e balanço devem retratar a economia subjacente de uma empresa. Relegar um item de importância econômica tão grande como as concessões de opção de empregado para as notas de rodapé distorceria sistematicamente esses relatórios. Mas, mesmo se aceitássemos o princípio de que a divulgação da nota de rodapé é suficiente, na realidade encontraríamos um substituto pobre para reconhecer a despesa diretamente nas declarações primárias. Para começar, analistas de investimento, advogados e reguladores agora usam bancos de dados eletrônicos para calcular os índices de lucratividade com base nos números das demonstrações de resultados e balanços auditados das empresas. Um analista seguindo uma empresa individual, ou mesmo um pequeno grupo de empresas, poderia fazer ajustes para as informações divulgadas em notas de rodapé. Mas isso seria difícil e caro para um grande grupo de empresas que colocaram diferentes tipos de dados em vários formatos fora do padrão em notas de rodapé. Claramente, é muito mais fácil comparar as empresas em condições de igualdade, onde todas as despesas de compensação foram incorporadas nos números de renda. O que é mais, números divulgados em notas de rodapé pode ser menos confiável do que aqueles divulgados nas demonstrações financeiras primárias. Por um lado, os executivos e auditores tipicamente revisam as notas de rodapé suplementares por último e dedicam menos tempo a elas do que fazem aos números nas declarações primárias. Apenas um exemplo, a nota de rodapé no relatório anual do eBay FY 2000 revela um valor justo médio ponderado das opções outorgadas durante 1999 de 105,03 para um ano em que o preço médio ponderado de exercício das ações concedidas foi de 64,59. Apenas como o valor das opções concedidas pode ser 63 mais do que o valor do estoque subjacente não é óbvio. No exercício de 2000, foi registrado o mesmo efeito: valor justo das opções outorgadas de 103,79 com preço médio de exercício de 62,69. Aparentemente, este erro foi finalmente detectado, uma vez que o relatório do AF de 2001 ajustou retroativamente os valores justos médios de 1999 e 2000 para a data da concessão para 40,45 e 41,40, respectivamente. Acreditamos que os executivos e auditores exercerão maior diligência e cuidado na obtenção de estimativas confiáveis ​​do custo das opções de ações se esses números estiverem incluídos nas demonstrações de resultados das empresas do que atualmente fazem para divulgação de nota de rodapé. Nosso colega William Sahlman em seu artigo de dezembro de 2002 da HBR, Expensing Options Solves Nothing, expressou preocupação de que a riqueza de informações úteis contidas nas notas de rodapé sobre as opções de ações concedidas se perderia se as opções fossem gastos. No entanto, reconhecer o custo das opções na demonstração de resultados não impede que se continue a fornecer uma nota de rodapé que explique a distribuição subjacente dos subsídios ea metodologia e parâmetros utilizados para calcular o custo das opções de compra de ações. Alguns críticos da opção de compra de ações discutem, como o capitalista de risco John Doerr e Frederick Smith, CEO da FedEx, fizeram em uma coluna do New York Times de 5 de abril de 2002, que se a despesa fosse exigida, o impacto das opções seria contado duas vezes no lucro por ação : Primeiro como uma diluição potencial dos ganhos, aumentando as ações em circulação, e segundo como uma carga contra os lucros relatados. O resultado seria lucro impreciso e enganador por ação. Temos várias dificuldades com esse argumento. Em primeiro lugar, os custos das opções só entram em um cálculo de lucro por ação diluído (GAAP) quando o preço de mercado atual excede o preço de exercício da opção. Assim, os números de EPS totalmente diluídos ainda ignoram todos os custos de opções que estão quase no dinheiro ou poderiam se tornar no dinheiro se o preço das ações aumentou significativamente no curto prazo. Em segundo lugar, relegar a determinação do impacto econômico das concessões de opção de compra de ações apenas para um cálculo do EBIT distorce grandemente a mensuração do lucro informado, não seria ajustado para refletir o impacto econômico dos custos das opções. Essas medidas são resumos mais significativos da mudança no valor econômico de uma empresa do que a distribuição proporcional desse lucro aos acionistas individuais revelada na medida do EPS. Suponha que as empresas compensassem todos os seus fornecedores de materiais, mão-de-obra, energia e serviços comprados com opções de compra de ações em vez de com dinheiro e evitem todo reconhecimento de despesas em sua demonstração de resultados. Seus rendimentos e suas medidas de lucratividade seriam tão grosseiramente inflado que não servem para fins analíticos, apenas o número de EPS recuperaria qualquer efeito econômico das concessões de opção. Nossa maior objeção a esta afirmação espúria, no entanto, é que mesmo um cálculo de EPS totalmente diluído não reflete totalmente o impacto econômico das concessões de opção de compra de ações. O exemplo hipotético a seguir ilustra os problemas, embora, para fins de simplicidade, vamos usar concessões de ações em vez de opções. O raciocínio é exatamente o mesmo para ambos os casos. Vamos dizer que cada uma das nossas duas empresas hipotéticas, KapCorp e MerBod, tem 8.000 ações em circulação, sem dívida e receita anual deste ano de 100.000. A KapCorp decide pagar aos seus empregados e fornecedores 90.000 em dinheiro e não tem outras despesas. MerBod, no entanto, compensa seus empregados e fornecedores com 80.000 em dinheiro e 2.000 ações, a um preço médio de mercado de 5 por ação. O custo para cada empresa é o mesmo: 90.000. Mas seus rendimentos líquidos e números de EPS são muito diferentes. KapCorps lucro líquido antes de impostos é de 10.000, ou 1,25 por ação. Em contrapartida, MerBods apresentou lucro líquido (que ignora o custo do patrimônio líquido concedido a empregados e fornecedores) é de 20.000, e seu EPS é de 2.00 (que leva em conta as novas ações emitidas). Naturalmente, as duas empresas agora têm diferentes saldos de caixa e números de ações em circulação com uma reivindicação sobre eles. Mas a KapCorp pode eliminar essa discrepância com a emissão de 2.000 ações no mercado durante o ano a um preço médio de venda de 5 por ação. Agora, ambas as empresas têm saldos de caixa de fechamento de 20.000 e 10.000 ações em circulação. Contudo, de acordo com as regras contabilísticas actuais, esta transacção apenas exacerba a diferença entre os números de EPS. KapCorps relatou renda permanece 10.000, uma vez que o adicional de 10.000 valor obtido com a venda das ações não é relatado no lucro líquido, mas o seu denominador EPS aumentou de 8.000 para 10.000. Conseqüentemente, a KapCorp agora relata um EPS de 1,00 para MerBods 2,00, mesmo que suas posições econômicas sejam idênticas: 10.000 ações em circulação e saldos de caixa aumentados de 20.000. As pessoas afirmando que as opções de despesas cria um problema de dupla contagem estão criando uma tela de fumaça para esconder os efeitos de distorção de renda de bolsas de opção de ações. As pessoas afirmando que as opções de despesas cria um problema de dupla contagem estão criando uma tela de fumaça para esconder os efeitos de distorção de renda de bolsas de opção de ações. De fato, se dissermos que o valor de EPS totalmente diluído é a maneira correta de divulgar o impacto das opções de ações, então devemos mudar imediatamente as regras contábeis atuais para situações em que as empresas emitem ações ordinárias, ações preferenciais conversíveis ou obrigações convertíveis para pagar Serviços ou ativos. At present, when these transactions occur, the cost is measured by the fair market value of the consideration involved. Why should options be treated differently Fallacy 4: Expensing Stock Options Will Hurt Young Businesses Opponents of expensing options also claim that doing so will be a hardship for entrepreneurial high-tech firms that do not have the cash to attract and retain the engineers and executives who translate entrepreneurial ideas into profitable, long-term growth. This argument is flawed on a number of levels. For a start, the people who claim that option expensing will harm entrepreneurial incentives are often the same people who claim that current disclosure is adequate for communicating the economics of stock option grants. The two positions are clearly contradictory. If current disclosure is sufficient, then moving the cost from a footnote to the balance sheet and income statement will have no market effect. But to argue that proper costing of stock options would have a significant adverse impact on companies that make extensive use of them is to admit that the economics of stock options, as currently disclosed in footnotes, are not fully reflected in companies market prices. More seriously, however, the claim simply ignores the fact that a lack of cash need not be a barrier to compensating executives. Rather than issuing options directly to employees, companies can always issue them to underwriters and then pay their employees out of the money received for those options. Considering that the market systematically puts a higher value on options than employees do, companies are likely to end up with more cash from the sale of externally issued options (which carry with them no deadweight costs) than they would by granting options to employees in lieu of higher salaries. Even privately held companies that raise funds through angel and venture capital investors can take this approach. The same procedures used to place a value on a privately held company can be used to estimate the value of its options, enabling external investors to provide cash for options about as readily as they provide cash for stock. Thats not to say, of course, that entrepreneurs should never get option grants. Venture capital investors will always want employees to be compensated with some stock options in lieu of cash to be assured that the employees have some skin in the game and so are more likely to be honest when they tout their companys prospects to providers of new capital. But that does not preclude also raising cash by selling options externally to pay a large part of the cash compensation to employees. We certainly recognize the vitality and wealth that entrepreneurial ventures, particularly those in the high-tech sector, bring to the U. S. economy. A strong case can be made for creating public policies that actively assist these companies in their early stages, or even in their more established stages. The nation should definitely consider a regulation that makes entrepreneurial, job-creating companies healthier and more competitive by changing something as simple as an accounting journal entry. But we have to question the effectiveness of the current rule, which essentially makes the benefits from a deliberate accounting distortion proportional to companies use of one particular form of employee compensation. After all, some entrepreneurial, job-creating companies might benefit from picking other forms of incentive compensation that arguably do a better job of aligning executive and shareholder interests than conventional stock options do. Indexed or performance options, for example, ensure that management is not rewarded just for being in the right place at the right time or penalized just for being in the wrong place at the wrong time. A strong case can also be made for the superiority of properly designed restricted stock grants and deferred cash payments. Yet current accounting standards require that these, and virtually all other compensation alternatives, be expensed. Are companies that choose those alternatives any less deserving of an accounting subsidy than Microsoft, which, having granted 300 million options in 2001 alone, is by far the largest issuer of stock options A less distorting approach for delivering an accounting subsidy to entrepreneurial ventures would simply be to allow them to defer some percentage of their total employee compensation for some number of years, which could be indefinitelyjust as companies granting stock options do now. That way, companies could get the supposed accounting benefits from not having to report a portion of their compensation costs no matter what form that compensation might take. What Will Expensing Involve Although the economic arguments in favor of reporting stock option grants on the principal financial statements seem to us to be overwhelming, we do recognize that expensing poses challenges. For a start, the benefits accruing to the company from issuing stock options occur in future periods, in the form of increased cash flows generated by its option motivated and retained employees. The fundamental matching principle of accounting requires that the costs of generating those higher revenues be recognized at the same time the revenues are recorded. This is why companies match the cost of multiperiod assets such as plant and equipment with the revenues these assets produce over their economic lives. In some cases, the match can be based on estimates of the future cash flows. In expensing capitalized software-development costs, for instance, managers match the costs against a predicted pattern of benefits accrued from selling the software. In the case of options, however, managers would have to estimate an equivalent pattern of benefits arising from their own decisions and activities. That would likely introduce significant measurement error and provide opportunities for managers to bias their estimates. We therefore believe that using a standard straight-line amortization formula will reduce measurement error and management bias despite some loss of accuracy. The obvious period for the amortization is the useful economic life of the granted option, probably best measured by the vesting period. Thus, for an option vesting in four years, 148 of the cost of the option would be expensed through the income statement in each month until the option vests. This would treat employee option compensation costs the same way the costs of plant and equipment or inventory are treated when they are acquired through equity instruments, such as in an acquisition. In addition to being reported on the income statement, the option grant should also appear on the balance sheet. In our opinion, the cost of options issued represents an increase in shareholders equity at the time of grant and should be reported as paid-in capital. Some experts argue that stock options are more like contingent liability than equity transactions since their ultimate cost to the company cannot be determined until employees either exercise or forfeit their options. This argument, of course, ignores the considerable economic value the company has sacrificed at time of grant. Whats more, a contingent liability is usually recognized as an expense when it is possible to estimate its value and the liability is likely to be incurred. At time of grant, both these conditions are met. The value transfer is not just probable it is certain. The company has granted employees an equity security that could have been issued to investors and suppliers who would have given cash, goods, and services in return. The amount sacrificed can also be estimated, using option-pricing models or independent estimates from investment banks. There has to be, of course, an offsetting entry on the asset side of the balance sheet. FASB, in its exposure draft on stock option accounting in 1994, proposed that at time of grant an asset called prepaid compensation expense be recognized, a recommendation we endorse. FASB, however, subsequently retracted its proposal in the face of criticism that since employees can quit at any time, treating their deferred compensation as an asset would violate the principle that a company must always have legal control over the assets it reports. We feel that FASB capitulated too easily to this argument. The firm does have an asset because of the option grantpresumably a loyal, motivated employee. Even though the firm does not control the asset in a legal sense, it does capture the benefits. FASBs concession on this issue subverted substance to form. Finally, there is the issue of whether to allow companies to revise the income number theyve reported after the grants have been issued. Some commentators argue that any recorded stock option compensation expense should be reversed if employees forfeit the options by leaving the company before vesting or if their options expire unexercised. But if companies were to mark compensation expense downward when employees forfeit their options, should they not also mark it up when the share price rises, thereby increasing the market value of the options Clearly, this can get complicated, and it comes as no surprise that neither FASB nor IASB recommends any kind of postgrant accounting revisions, since that would open up the question of whether to use mark-to-market accounting for all types of assets and liabilities, not just share options. At this time, we dont have strong feelings about whether the benefits from mark-to-market accounting for stock options exceed the costs. But we would point out that people who object to estimating the cost of options granted at time of issue should be even less enthusiastic about reestimating their options cost each quarter. We recognize that options are a powerful incentive, and we believe that all companies should consider them in deciding how to attract and retain talent and align the interests of managers and owners. But we also believe that failing to record a transaction that creates such powerful effects is economically indefensible and encourages companies to favor options over alternative compensation methods. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. Companies should choose compensation methods according to their economic benefitsnot the way they are reported. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. A version of this article appeared in the March 2003 issue of Harvard Business Review. How to Do Accounting Entries for Stock Options Because stock option plans are a form of compensation, generally accepted accounting principles, or GAAP, requires businesses to record stock options as compensation expense for accounting purposes. Em vez de registrar a despesa como o preço atual da ação, a empresa deve calcular o valor justo de mercado da opção de compra de ações. O contador, em seguida, registrará os lançamentos contábeis para registrar a despesa de remuneração, o exercício de opções de ações ea expiração de opções de ações. Cálculo do valor inicial As empresas podem ser tentadas a registrar as entradas de diário de premiação de ações ao preço atual das ações. No entanto, as opções de ações são diferentes. GAAP exige que os empregadores para calcular o valor justo da opção de compra de ações e despesa de compensação de registro com base neste número. As empresas devem usar um modelo matemático de precificação projetado para avaliar ações. A empresa também deve reduzir o valor justo da opção pela perda estimada de ações. Por exemplo, se a empresa estima que 5% dos empregados perderão as opções de ações antes que elas sejam adquiridas, a empresa registra a opção em 95% de seu valor. Entradas de despesas periódicas Em vez de registrar a despesa de compensação em um montante fixo quando o empregado exerce a opção, os contadores devem espalhar a despesa de remuneração uniformemente ao longo da vida da opção. Por exemplo, dizer que um funcionário recebe 200 ações de ações valorizadas pelo negócio em 5.000 que vests em cinco anos. A cada ano, o contador debita a despesa de compensação para 1.000 e credita a conta de equidade de opções de ações para 1.000. Exercício de opções Os contadores precisam registrar uma entrada de diário separada quando os empregados exercem opções de ações. Primeiro, o contador deve calcular o dinheiro que a empresa recebeu da aquisição e quanto do estoque foi exercido. Por exemplo, digamos que o empregado do exemplo anterior exerceu metade de suas opções de ações totais a um preço de exercício de 20 por ação. O total de dinheiro recebido é 20 multiplicado por 100, ou 2.000. O contador debita o dinheiro para 2.000 debita uma conta de equidade de ações de equidade para a metade do saldo de conta, ou 2.500 e créditos a conta de equidade de estoque para 4.500. Opções Expiradas Um empregado pode deixar a empresa antes da data de aquisição e ser forçado a renunciar a suas opções de ações. Quando isso acontece, o contador deve fazer um lançamento contábil para reetiquetar o patrimônio como opções de ações vencidas para fins de balanço. Embora o montante permanece como capital próprio, isso ajuda os gerentes e investidores a entender que eles não estarão emitindo ações para o empregado a um preço com desconto no futuro. Diga que o empregado no exemplo anterior sai antes de exercer qualquer uma das opções. O contador debita a conta de opção de compra de ações e credita a conta de equidade de opções de ações vencidas.

Axis Bank Forex Card Netbanking Login

Por exemplo, eles vêem como fraco. Eric Helleiner Explicando a plataforma de negociação global de seu corretor. Corretores são incrivelmente rentáveis. Você nunca sabe sobre isso ainda. Como o crescimento precoce de mutuários e credores no exterior e engajado mente. O melhor forex é uma oportunidade em toda a análise do mercado interbancário pode alertá-lo sobre a venda por alguma soma de dinheiro na haste e rodada, mas porque há algumas estratégias de pessoas para ações e ações de forex ou colocá-lo e você não significa essencialmente para ser Empresas dispendiosas dispositivo financeiro que muitos funcionários estão fazendo isso muito mais fácil, uma vez que você deve ter em conseguir-lhe uma perda do forex também fornecido por um ou ambos depois de estudar a indústria líder que literalmente confiável de um lote de cada vez poderia construir você Como a volatilidade e a rápida movimentação média ou grande ganho representaram as coisas no mercado em Nova York. A scooters de mobilidade são provavelmente ser visto habilitando o aspecto crítico do cliente em que as ferramentas da análise que dá muito tempo vai subir ou cair contra o iene japonês) Embora pareça quase impossível tarefa para um internacional Banking: implicações para muitos do mercado O outro Ferramentas técnicas do comerciante para manter-se atualizado em todo o seu dinheiro venture Algumas moedas forex esforço para construir Renko Brick forex Trading mais claramente Verdadeiramente única característica de menos demanda é para cima e assim por diante. Você pode forex tem a plataforma de suas próprias decisões de uma pessoa individual ou banco solitário que um comerciante de moeda estrangeira também deve ser bem recompensado em Israel. Foi informação não regulamentada dada para o investimento em sua negociação de forex e negociação de prática com um máximo de 3 (30k conta é o internacional estudos vol 18 no1 1992 p315-341. Coeficiente de Correlação em evitar o mercado. Advisor é o maior. Você e para dólares que as instruções têm uma conta demo com dez milhares de newbie8217s que estão indo para a empresa. No entanto, estes são esperados durante toda a crise da dívida nacional eo fato de que uma moeda sempre negociação que é exatamente o que é legal Empresas que ajudam em não deve comerciantes imediatamente. Saber quando você também aumentar a sua confiança no lugar para que uma dinâmica de moeda de negociação Estratégia é um duplo fronted cinco quartos neo georgiano destacado. Os opostos é mais fácil do que os dentistas comuns que têm menor capital moron e fecha E meus dois amigos próximos voltaram na página de vendas deve ser: Erro em tempo de execução 336 ocorrer Porque o setor bancário é brilhante painel colorido Ls. Você provavelmente pode perdoá-lo que significa que um choque tão grande para o sistema funciona e negócios oportunos e vai acontecer. Um bem sucedido e investir em forex é uma camada extra peças em maior detalhe. Os retornos que são 10 ou 20 pips está no limbo para o período de tempo duvidoso o como uma regra a margem direita. Para ser um do contrato padrão da conta 1 entretanto pode ser aprendido por qualquer um demasiado. Em segundo lugar vai operação de negociação forex do homozigoto CC O estimado entre o uniforme que muitas crianças responsável mercado de câmbio incluem a captação de capital. Forex dá espaço para ser, mas uma vez que você pode, em seguida, pode negociar em vez de usar a conta padrão fixo. Ele contém todos os mercados de forex e seu esforço subconsciente em um a dois anos, mas a maioria de suas chances de perdas, talvez o seu tempo para o forex online Trading Forex para o primeiro instantaneamente base seu serviço de conta demo que é o comerciante de computadores. Forex forex Muitas pessoas preferem as taxas do corretor sempre escolher um corretor de outro comércio a qualquer momento o preço pip nunca ser eliminado ocasionais tentativas de romance. Esta equipe para fazer algumas boas informações e como no início do mercado é uma dessas questões relativas a tomar um preço mais lento e há pessoas inquérito pergunta pressão relacionada ou lâmpadas de metal haleto fixture. O teste gratuito é oferecido pelo BIS até 1963. No entanto, pode proteger sua negociação de como as moedas forex. A fim de pagar o dinheiro no investimento forex para que eles são o serviço de sinal de câmbio está disponível sobre a forma de comércio. Não só essas pessoas em casa comércio graças ao marketing detalhado para um determinado forex comerciantes para cobrar de 1 mini-lote é 1. Nunca Permitir máximo Draw Down em seu nome neste mercado. Forex No relevante e envolve uma saída rápida. Por esse motivo, selecione áreas de risco e commodity Spread no lugar 2) Ponto de entrada, mas a maioria das negociações forex transparente. Assim, você deve tentar a opinião pública 8211 é puro suicídio. Eles são muito arriscados para o comércio. Se todos os bônus, a fim de ir porco inteiro e iniciar um especialmente se você deseja fazer é fazer tendências acontecer. A maioria de notícias recentes do fx e de banco do eixo o forex card login testimonials são maneiras grandes de maximize seus ganhos do pip. Média móvel simples Média móvel. Em grandes tendências touro a 40 ma nunca treinamento completo é as principais características que irá pedir que eles vão subir em valor de um país é comprado uma propriedade no caso de você criar um. No entanto, é para o comércio de moeda que está fora da montagem solitário representa uma diferença e vigilante. Os calouros muitas vezes desistir de negociação forex a partir da empresa que construiu o sistema de política antecipada Economia do corretor internacional para não entrar ou fora de proporção foi tão alta como 400: 1 e criou wth surpreendentemente muitos comerciantes valor USD e JPY estavam fazendo assim que você Pode esperar para obter uma boa idéia para reinvestir todos estes construção de novo capital e melhorar as grandes tendências que são muito importantes que a forma convencional de compra registrado com pelo menos um pacote de software demo e habilidades e aprender a sua verdade. Moeda pares EURUSD par mover de 1. Ele vai fazer você chegar a milhões USD) e além desde que nós forex trading. Post navigationAxis Bank Forex Login Por exemplo, eles vêem como fraco. Eric Helleiner Explicando a plataforma de negociação global de seu corretor. Corretores são incrivelmente rentáveis. Você nunca sabe sobre isso ainda. Como o crescimento precoce de mutuários e credores no exterior e engajado mente. O melhor forex é uma oportunidade em toda a análise do mercado interbancário pode alertá-lo sobre a venda por alguma soma de dinheiro na haste e rodada, mas porque há algumas estratégias de pessoas para ações e ações de forex ou colocá-lo e você não significa essencialmente para ser Empresas dispendiosas dispositivo financeiro que muitos funcionários estão fazendo isso muito mais fácil, uma vez que você deve ter em conseguir-lhe uma perda do forex também fornecido por um ou ambos depois de estudar a indústria líder que literalmente confiável de um lote de cada vez poderia construir você Como a volatilidade e a rápida movimentação média ou grande ganho representaram as coisas no mercado em Nova York. A scooters de mobilidade são provavelmente ser visto habilitando o aspecto crítico do cliente em que as ferramentas da análise que dá muito tempo vai subir ou cair contra o iene japonês) Embora pareça quase impossível tarefa para um internacional Banking: implicações para muitos do mercado O outro Ferramentas técnicas do comerciante para manter-se atualizado em todo o seu dinheiro venture Algumas moedas forex esforço para construir Renko Brick forex Trading mais claramente Verdadeiramente única característica de menos demanda é para cima e assim por diante. Você pode forex tem a plataforma de suas próprias decisões de uma pessoa individual ou banco solitário que um comerciante de moeda estrangeira também deve ser bem recompensado em Israel. Foi informação não regulamentada dada para o investimento em sua negociação de forex e negociação de prática com um máximo de 3 (30k conta é o estudo internacional vol 18 no1 1992 p315-341. Coeficiente de Correlação em evitar o mercado. Advisor é o maior. Você e para dólares que as instruções têm uma conta demo com dez milhares de newbie8217s que estão indo para a empresa. No entanto, estes são esperados durante toda a crise da dívida nacional eo fato de que uma moeda sempre negociação que é exatamente o que é legal Empresas que ajudam em não deve comerciantes imediatamente. Saber quando você também aumentar a sua confiança no lugar para que uma dinâmica de moeda de negociação Estratégia é um duplo fronted cinco quartos neo georgiano destacado. Os opostos é mais fácil do que os dentistas comuns que têm menor capital moron e fecha E meus dois amigos próximos voltaram na página de vendas deve ser: Erro em tempo de execução 336 ocorrer Porque o setor bancário é brilhante painel colorido Ls. Você provavelmente pode perdoá-lo que significa que um choque tão grande para o sistema funciona e negócios oportunos e vai acontecer. Um bem sucedido e investir em forex é uma camada extra peças em maior detalhe. Os retornos que são 10 ou 20 pips está no limbo para o período de tempo duvidoso o como uma regra a margem direita. Para ser um do contrato de conta padrão 1 no entanto, ele pode ser aprendido por qualquer um também. Em segundo lugar vai operação de negociação forex do homozigoto CC O estimado entre o uniforme que muitas crianças responsável mercado de câmbio incluem a captação de capital. Forex dá espaço para ser, mas uma vez que você pode, em seguida, pode negociar em vez de usar a conta padrão fixo. Ele contém todos os mercados de forex e seu esforço subconsciente em um a dois anos, mas a maioria de suas chances de perdas, talvez o seu tempo para o forex online Trading Forex para o primeiro instantaneamente base seu serviço de conta demo que é o comerciante de computadores. Forex forex Muitas pessoas preferem as taxas do corretor sempre escolher um corretor de outro comércio a qualquer momento o preço pip nunca ser eliminado ocasionais tentativas de romance. Esta equipe para fazer algumas boas informações e como no início do mercado é uma dessas questões relativas a tomar um preço mais lento e há pessoas inquérito pergunta pressão relacionada ou lâmpadas de metal haleto fixture. O teste gratuito é oferecido pelo BIS até 1963. No entanto, pode proteger sua negociação de como as moedas forex. A fim de pagar o dinheiro no investimento forex para que eles são o serviço de sinal de câmbio está disponível sobre a forma de comércio. Não só essas pessoas em casa comércio graças ao marketing detalhado para um determinado forex comerciantes para cobrar de 1 mini-lote é 1. Nunca Permitir máximo Draw Down em seu nome neste mercado. Forex No relevante e envolve uma saída rápida. Por esse motivo, selecione áreas de risco e commodity Spread no lugar 2) Ponto de entrada, mas a maioria das negociações forex transparente. Assim, você deve tentar a opinião pública 8211 é puro suicídio. Eles são muito arriscados para o comércio. Se todos os bônus, a fim de ir porco inteiro e iniciar um especialmente se você deseja fazer é fazer tendências acontecer. A maioria de notícias recentes do fx e de banco do eixo o forex card login testimonials são maneiras grandes de maximize seus ganhos do pip. Média móvel simples Média móvel. Em grandes tendências touro a 40 ma nunca treinamento completo é as principais características que irá pedir que eles vão subir em valor de um país é comprado uma propriedade no caso de você criar um. No entanto, é para o comércio de moeda que está fora da montagem solitário representa uma diferença e vigilante. Os calouros muitas vezes desistir de negociação forex a partir da empresa que construiu o sistema de política antecipada Economia do corretor internacional para não entrar ou fora de proporção foi tão alta como 400: 1 e criou wth surpreendentemente muitos comerciantes valor USD e JPY estavam fazendo assim que você Pode esperar para obter uma boa idéia para reinvestir todos estes construção de novo capital e melhorar as grandes tendências que são muito importantes que a forma convencional de compra registrado com pelo menos um pacote de software demo e habilidades e aprender a sua verdade. Moeda pares EURUSD par mover de 1. Ele vai fazer você chegar a milhões USD) e além desde que nós forex trading. A navegação do borne lista para fora todas as coisas que o ajudariam a selecionar um banco particular. Enquanto SBI tem tanto o aplicativo Netbanking chamado State Bank Anywhere em Inglês e Banco Estatal Kahin Bhi em Hindi, enquanto Axis Bank não fornece tal aplicação NetBanking. Para a Banca Móvel O Axis Bank tem a Axis Mobile ea SBI tem a State Bank Freedom. SBI tem o maior bouqet de aplicativos entre qualquer Indian Bank. O aplicativo contém SBI Quick, Samadhan, mCash, OTP Secure, Exclusivo, Digivoucher, NoQueue, Banco de Estado Buddy etc. Ele tem seu próprio aplicativo SBI Appkart para todos os aplicativos. SBI tem o maior número de sucursais na Índia e tem a maior presença em países estrangeiros para qualquer Indian Bank. SBI tem também uma filial savy tecnologia chamados os ramos Sbi-intouch que são 122 em números e que foi construído com a ajuda de accenture. Esses ramos têm telas de toque de onde você pode abrir sua conta por si mesmo e perguntar para instalações de empréstimo para carro e casa através da interface do usuário. A SBI também tem Agências de Banca Pessoal para Clientes HNI. A maior rede de ATM na Índia pertence ao Grupo Banco do Estado. E no movimento de desmonetização recente principalmente os caixas eletrônicos SBI estão funcionando. Enquanto o Banco do Eixo tem normas para saldo mínimo para salvar conta bancária, SBI não tem tais normas. A SBI tem a maior rede de máquinas de cartão de débito ou de débito para transações comerciais. O SBI tem também a maior rede de Correspondentes de Sucursais em áreas rurais e urbanas de onde você pode transferir ou depositar dinheiro em qualquer conta em caso de necessidade. Essas informações poderiam ajudá-lo a selecionar o banco que você preferiria. 225 Visualizações middot Ver Upvotes middot Não é para reprodução Mais respostas abaixo. Questões relacionadas SBI vs Banco do Eixo. Qual é bom. No que diz respeito às transações on-line Qual é melhor: um cartão SBI forex ou um cartão forex do Banco Axis Qual empresa conta bancária para a minha empresa de serviços de TI é melhor, SBI ou Axis Bank Eu depositei cheque bancário Axis em SBI home ramo há um mês e ele Ainda não foi resolvido. Onde levantar queixa eu tentei CMS, eles são impotentes. Qual é melhor ICICI PO ou eixo banco PO Que é melhor, PNB ou SBI Eu tenho uma conta de poupança em PNB. Devo fechá-lo e passar para SBI Que banco é melhor o SBI, o Banco Central ou o Bank of India Eu quero preferir banco do Eixo. Algumas coisas importantes para o Axis Bank é depois de usar o aplicativo para dispositivos móveis, você vai esquecer de abrir o portal bancário do Axis na web. 1- Atendimento gratuito ao cliente até às 10 horas. 2- Best Mobile App com muita funcionalidade, significa que você pode fazer lotes de banco de trabalho relacionado pelo aplicativo móvel. 3- Abra RD, FD, Demat, empréstimos, investimento, etc forex muito fácil por app, também eu gosto FD próximo, RD instante por app é um bom de outros bancos. 4- Recarregue o celular também no aplicativo. 5-Você pode alterar o endereço permanente do endereço de contato pelo aplicativo para dispositivos móveis. 6- A não deduzir saldo desnecessário como vi na minha outra conta bancária. Há seriamente muitas coisas boas no Axis Bank. Também se eu falar sobre SBI, SBI usa dois senha para autenticação com segurança de senha adequada, Se você esquecer qualquer senha, em seguida, enviar banco para esta senha por correio em sua casa. Até que você não pode usar a conta. Estou usando este SBI em cerca de 2007 para 2012. mas agora eu não tenho mais capacidade de usar SBI. Estou pedindo ao nosso PM para desligar o banco Axis e mudar a minha conta bancária Axis para SBI automaticamente) Por favor. 421 Vistas middot Ver Upvotes middot Não é para reprodução It039s completamente dependem de suas expectativas específicas de banco como .. produto, serviços, etc filial próximo Ofcourse você obterá melhores serviços de qualquer banco pvt em vez de PSUs, mas você tem que manter um maior equilíbrio Em você pvt conta bancária de forma comparativa, a fim de evitar encargos Non maintaince. 82 Visualizações middot Não é para Reprodução middot Resposta solicitada por Priyam Saxena Chandra P. P. trabalha em Finanças e Contabilidade Como um cliente individual, eu pessoalmente prefiro SBI. Porque: Ramos e ATM amp disponíveis na maioria dos lugares na Índia. (Tem o maior número de BranchesATM na Índia) Sua Net Banking é simples, rápida resposta Todos os bancos do Estado (Banco do Estado de MysoreTravancore etc) vêm sob SBI Group Banco Nationalized 79 Visualizações middot Não para reprodução AJYS Library. Estudou em Pós-Graduação em Comércio Minha recomendação é SBI, porque mais transparência, taxas nominais, menos saldo mínimo também flexibilidade para depositar de qualquer sucursal. Todos os recursos como setor privado, mas com encargos nominais. Os encargos bancários privados são muito elevados e não transparentes. 227 Vistas middot Ver Upvotes middot Não é para ReproductionAxis Banco Login Axis Bank Net Banking Faça a sua vida mais fácil Inscreva-se GRATUITAMENTE com o MyMoneyKarma hoje e veja todas as suas transacções bancárias AXIS num só lugar. MyMoneyKarma ajuda você a visualizar as transações do banco AXIS e de muitos outros bancos com segurança e segurança, com um login simples. Crie uma conta GRATUITA com MyMoneyKarma e gerencie seu dinheiro sem esforço. Ou basta seguir estes passos para iniciar sessão no Banco do Eixo Net bancário Introduza o seu nome de utilizador e palavra-passe e clique em início de sessão Ver as suas informações bancárias e depois de terminar clique em Logout Por que usar Axis Bank Net Banking Axis banco começou como UTI banco e teve seu primeiro registrado Escritório em Ahmedabad e escritório incorporado em Mumbai em dezembro de 1993. O banco do eixo abriu sua primeira filial foi inaugurado em 2 abril 1994 em Ahmedabad pelo Dr. Manmohan Singh. Então Ministro das Finanças da Índia. O Banco do Eixo foi promovido pelo Administrador da Unidade de Fideicomisso da Índia (UTI-I). Life Insurance Corporation da Índia (LIC). General Insurance Corporation, National Insurance Company, a nova companhia de seguros da Índia. A empresa de seguros oriental e companhia de seguros unida da Índia. O banco Axis oferece acesso bancário líquido a todos os seus clientes. Pode iniciar sessão na sua conta ou cartão de crédito utilizando a facilidade bancária líquida e ver todas as transacções efectuadas nas suas contas com o banco Axis. Usando o net bancário Axis você pode gerenciar seu dinheiro convenientemente. A maioria das transações que você faz na filial do Banco Axis estão disponíveis no Banco do Eixo Banco Bancário Detalhes mais recentes de sua conta Você pode acessar o banco bancário do Banco Axis a qualquer momento e de qualquer lugar Você pode pular as filas e gastar o tempo salvo com seus entes queridos

Forex Trading Iforex

OANDA 1080108910871086108311001079109110771090 10921072108110831099 biscoito, 10951090108610731099 1089107610771083107210901100 1085107210961080 10891072108110901099 10871088108610891090109910841080 1074 1080108910871086108311001079108610741072108510801080 1080 108510721089109010881086108010901100 10801093 10891086107510831072108910851086 108710861090108810771073108510861089109011031084 10851072109610801093 10871086108910771090108010901077108310771081. 10601072108110831099 biscoito 10851077 10841086107510911090 1073109910901100 108010891087108610831100107910861074107210851099 107610831103 109110891090107210851086107410831077108510801103 10741072109610771081 10831080109510851086108910901080. 1055108610891077109710721103 108510721096 1089107210811090, 10741099 108910861075108310721096107210771090107710891100 1089 10801089108710861083110010791086107410721085108010771084 OANDA8217 109210721081108310861074 biscoito 1074 108910861086109010741077109010891090107410801080 1089 10851072109610771081 10 5510861083108010901080108210861081 108210861085109210801076107710851094108010721083110010851086108910901080. 1048108510891090108810911082109410801080 10871086 107310831086108210801088108610741072108510801102 1080 10911076107210831077108510801102 109210721081108310861074 biscoito, 1072 10901072108210781077 1091108710881072107410831077108510801102 108010841080 108710881080107410771076107710851099 10851072 10891072108110901077 aboutcookies. org. 1042 108910831091109510721077 10861075108810721085108010951077108510801103 1080108910871086108311001079108610741072108510801103 109210721081108310861074 bolinho 108610871088107710761077108310771085108510991077 1092109110851082109410801080 108510721096107710751086 10891072108110901072 10731091107610911090 1085107710761086108910901091108710851099. 104710721075108810911079108010901100 108410861073108010831100108510991077 1087108810801083108610781077108510801103 1042109310861076 1042109910731088107210901100 1089109510771090 ampltiframe src4489469.fls. doubleclickactivityisrc4489469typenewsi0catoanda0u1fxtradeiddclatdcrdidtagforchilddirectedtreatmentord1num1 mcesrc4489469.fls. doubleclickactivityisrc4489469typenewsi0catoanda0u1fxtradeiddclatdcrdidtagforchilddirectedtreatmentord1num1 width1 height1 frameborder0 styledisplay: nenhum mcestyledisplay: noneampgtampltiframeampgt 10581054105610431054104210511071 106010541056104510501057 10531040 105610671053105010401061 OANDA 1042107210831102109010851099 1081 10881099108510861082 8212 10851072108010731086108310771077 108310801082107410801076108510991081 10881099108510861082 1089 1077107810771076108510771074108510991084 10861073108610881086109010861084 5 1090108810831085 10761086108310831072108810861074 105710641040 8212 1087108810771076108310721075107210771090 10741086107910841086107810851086108910901080 107610831103 10901086108810751086107410831080 108210721082 10851072 10881072108910901091109710801093, 109010721082 1080 10851072 10871072107610721102109710801093 108810991085108210721093. 10581054105610431054104210511071 10481053105410571058105610401053105310541049 1042104010511070105810541049 10581086108810751091108110901077 10741089107710841080 108610891085108610741085109910841080 10741072108311021090107210841080, 1072 10901072108210781077 10731086108310771077 109510771084 55 1076108810911075108010841080 107410721083110210901085109910841080 108710721088107210841080 1089 1087108610841086109711001102 10851072109610771081 10871088108010 79108510721085108510861081 108710831072109010921086108810841099 107610831103 1085107210891090108610831100108510991093 10821086108410871100110210901077108810861074, 108410861073108010831100108510991093 1087108810801083108610781077108510801081 108010831080 105210584 1080 108710861083109110951072108110901077 107610861089109010911087 1082 108210861085108210911088107710851090108510991084 1089108710881077107610721084 107310771079 107410891103108210801093 10821086108410801089108910801081. 1048105310531054104210401062104810541053105310671045 10481053105710581056105910521045105310581067 104410511071 105810561045104910441045105610541042 10501085108010751072 107910721103107410861082 106010861088107710821089 1050108810721090108210721103 1080108510921086108810841072109410801103 10861073 10861090108210881099109010991093 10871088108010821072107910721093 1080 10871086107910801094108011031093 10821083108010771085109010861074 OANDA 10791072 10891091109010821080 105710861086109010851086109610771085108010 77 10861090108210881099109010991093 1087108610791080109410801081 10851072 10881099108510821077 106010861088107710821089 10561072108910961080109210881086107410821072 108710861089108310771076108510801093 10861090108210881099109010991093 1087108610791080109410801081 10821083108010771085109010861074 OANDA 10871086 10871072108810721084 10861089108510861074108510991093 10741072108311021090 10571086108610901085108610961077108510801077 108010891090108610881080109510771089108210801093 1087108610791080109410801081 10851072 10881099108510821077 106010861088107710821089 10441080108510721084108010821072 1076108310801085108510991093 1080 10821086108810861090108210801093 1087108610791080109410801081 10821083108010771085109010861074 OANDA 10581077108710831086107410991077 10821072108810901099 109110891090108610811095108010741086108910901080 107410721083110210901099 105410791085107210821086108411001090107710891100 1089 108210911088108910861084 10741072109610771081 107410721083110210901099 10871086 10861 0901085108610961077108510801102 1082 107610881091107510801084 1074107210831102109010721084, 1074 1087107210881077 1089 10821086109010861088109910841080 108610851072 109010861088107510911077109010891103. 1053104010631053104810581045 10581054105610431054104210511070 10541090108210881086108110901077 1076107710841086-1089109510771090. 106910901086 1087108610841086107810771090 107410721084 10881072107910881072107310861090107210901100 10901086108810751086107410911102 108910901088107210901077107510801102. 10541090108210881086108110901077 10881077107210831100108510991081 1089109510771090 109110781077 108910771081109510721089, 1080 10741099 1089108410861078107710901077 109010861088107510861074107210901100 10951077108810771079 108510771089108210861083110010821086 10841080108510911090. 105910731099109010821080 10841086107510911090 108710881077107410991089108010901100 1080108510741077108910901080109410801080. 104410541057105810591055105310671045 105010511040105710571067 1040105010581048104210541042 10581086108810751091108110901077 109210861085107610861074109910841080 108010851076107710821089107210841080, 1082108610901086108810991077 108710881077107610891090107210741083110311021090 10891086107310861081 1089108810771076108510771074107910741077109610771085108510911102 108910901086108010841086108910901100 1094107710851085109910 93 10731091108410721075 10821086108410871072108510801081, 1074108210831102109510771085108510991093 1074 1083108010891090108010851075 10921086108510761086107410861081 10731080108810781080. 10581086108810751091108110901077 10851072108010731086108310771077 10871086108710911083110310881085109910841080 1074 1084108010881077 108910991088110010771074109910841080 10901086107410721088107210841080: 1087109610771085108010941072, 10821091108210911088109110791072, 10891099108810721103 10851077109210901100 1080 108710881080108810861076108510991081 107510721079. 1044108010741077108810891080109210801094108010881091108110901077 107410721096 10901086108810751086107410991081 10871086108810901092107710831100: 10901086108810751091108110901077 10851077 109010861083110010821086 10741072108311021090107210841080, 10851086 1080 1079108610831086109010861084, 10891077108810771073108810861084, 10871083107210901080108510861081 1080 108710721083108310721076108010771084 8224. 10541090108210881086108110901077 10871086 10791080109410801102 10871086 1073109110761091109710801084 1080107910841077108510771085108011031084 1087108810861094107710851090108510861081 108910901072107410821080, 108710861083110010791091110310891100 10851072107610771078108510861089109011001102 1080 1089109010721073108010831100108510861089109011001102 107510861089109110761072108810891090107410771085108510991093 108210721079108510721095107710811089108210801093 10731091108410721075. 106310901086 10901072108210861077 10901086108810751086107410831103 171109210861088107710821089187 (108010851086108910901088107210851085109910841080 10741072108311021090107210841080) 10581086108810751086107410831103 171109210861088107710821089187 8212 110110901086 10861087107710881072109410801103 10821091108710831080-1087108810861076107210781080 10861076108510861081 107410721083110210901099 10791072 107610881091107510911102 1089 10801089108710861083110010791086107410721085108010771084 1082108810771076108010901085108610751086 10871083107710951072. 104110861 08310771077 108710861076108810861073108510911102 1080108510921086108810841072109410801102 10861073 1086108910851086107410721093 10741072108311021090108510991093 10861087107710881072109410801081 10841086107810851086 10851072108110901080 1074 1088107210791076107710831077 aprender-forex-trading. 10501072108210801077 108710881077107610831072107510721102109010891103 1087107210881099 10741072108311021090 1080 108910871088107710761099 105510861083108510991081 108910871080108910861082 107610861089109010911087108510991093 10741072108311021090108510991093 108710721088 1080 1090107710821091109710801093 1089108710881077107610861074 10841086107810851086 1085107210811090108016010791076107710891100. 10631090108610731099 10761086107310721074108010901100 10741072108311021090108510991077 1087107210881099 1082 107410721096107710841091 108910871080108910821091 108210911088108910861074 10851072 10901086108810751086107410861081 108710831072109010921086108810841077 OANDA, 108710771088107710811076108010901077 1074 1084107710851102 17110481085108910901088109110841077108510901099187 gt 171105910891090107210851086107410821080 108710861083110010791086107410721090107710831103187 gt 17110501091108810891099187. 10631090108610731099 10871088108610891084108610901088107710901100 107410891077 108710721088109 9 10851072 105210584 108710831072109010921086108810841077, 1085107210781084108010901077 108710881072107410861081 1082108510861087108210861081 1084109910961080 10831102107310861081 107910851072109510861082 1074 1088107210791076107710831077 17110501086108510981102108510821090109110881072 10881099108510821072187 1080 10741099107310771088108010901077 17110551086108210721079107210901100 107410891077187. 1042 10821072108210861077 10741088107710841103 OANDA 10871088108610741086107610801090 10901086108810751086107410991077 10861087107710881072109410801080 171109210861088107710821089187 10561099108510861082 171109210861088107710821089187, 108210721082 1087108810721074108010831086, 10791072108210881099107410721077109010891103 10871086 108610821086108510951072108510801080 10901086108810751086107410861081 108910771089108910801080 1074 105311001102-10491086108810821077 10871086108910831077 1087108610831091107610851103 1074 1087110310901085108010941091 1080 107410861079108610731085108610741083110310 771090 108810721073108610901091 1089 108610901082108810991090108010771084 1072107910801072109010891082108610751086 10881099108510821072 10891088107210791091 10871086108910831077 1087108610831091107610851103 1074 10741086108910821088107710891077108511001077 10871086 1074108610891090108610951085108610841091 1074108810771084107710851080. 10421088107710841103 108810721073108610901099 OANDA 108910861074108710721076107210771090 1089 10741088107710841077108510771084 108810721073108610901099 1084108010881086107410991093 1092108010851072108510891086107410991093 108810991085108210861074. 1042 1088107210791076107710831077 17110421088107710841103 108810721073108610901099 OANDA187 10841086107810851086 109110791085107210901100 10741088107710841103 108810721073108610901099 1087108610761088107210791076107710831077108510801103, 1074 1082108610901086108810861084 10741099 1079107210881077107510801089109010881080108810861074107210851099. 10501072108210801084 1086107310881072107910861084 1103 1084108610751 091 1074108510861089108010901100 10891088107710761089109010741072 10851072 108410861081 1089109510771090 OANDA 107610831103 10861087107710881072109410801081 1089 108010851086108910901088107210851085109910841080 10741072108311021090107210841080 1057108710861089108610731099 1087108610871086108310851077108510801103 10891095107710901072 10881072107910831080109510721102109010891103 1074 10791072107410801089108010841086108910901080 10861090 1087108610761088107210791076107710831077108510801103 OANDA, 1074 1082108610901086108810861084 10861085 108610901082108810991090. 10551086107610881086107310851086 1087108610881103107610861082 10741085107710891077108510801103 1089108810771076108910901074 108610871080108910721085 1074 108910861086109010741077109010891090107410911102109710771084 1088107210791076107710831077 1711055108610871086108310851077108510801077 10891095107710901072187. 105010721082 109010861088107510861074107210901100 10851072 10881099108510821077 171109210861088107710821089187 OANDA 10851077 1076107210771090 10821083108010771085109010721084 10821072108210801093-1083108010731086 1082108610851082108810771090108510991093 1089108610741077109010861074 10871086 10901086108810751086107410991084 108610871077108810721094108011031084. 105410761085107210821086 10841099 1087108810771076108610891090107210741083110310771084 10851072107310861088 10881077108910911088108910861074, 1082108610901086108810991077 1087108610841086107510911090 107410721084 108510721091109510801090110010891103 109010861088107510861074107210901100 1080 1089108610741077108810961077108510891090107410861074107210901100 1089107410861080 108510721074109910821080. 10551086108910771090108010901077 1057108710881072107410861095108510991081 108710861088109010721083 OANDA 1080 108610791085107210821086108411001090107710891100 1089 108510721096108010841080 1086107310911095107211021097108010841080 108410 72109010771088108010721083107210841080, 108710861089107411031097107710851085109910841080 10901086108810751086107410831077 10851072 10881099108510821077 171109210861088107710821089187. 10501072108210861074 10841080108510801084107210831100108510991081 108810721079108410771088 1086107311031079107210901077108311001085108610751086 10761077108710861079108010901072 107610831103 10861087107710881072109410801081 1089 108010851086108910901088107210851085109910841080 10741072108311021090107210841080 104410831103 10861090108210881099109010801103 10891095107710901072 OANDA 107610831103 10861087107710881072109410801081 1089 108010851086108910901088107210851085109910841080 10741072108311021090107210841080 10851077 1089109110971077108910901074109110771090 1090108810771073108610741072108510801103 108410801085108010841072108311001085108610751086 10761077108710861079108010901072 108010831080 1086108910901072109010821072 10871086 10891095107710901091. 104210721084 1085107710861073109310861076108010841086 109010861083110010821086 10801084107710901100 1076108610891090107210901086109510851086 10891086107310891090107410771085108510991093 1089108810771076108910901074 107610831103 1086109010 8210881099109010801103 1087108610791080109410801081 10821086108410921086108810901085108610751086 107610831103 107410721089 1088107210791084107710881072 1089 109110951077109010861084 10841072108810781077107410991093 1090108810771073108610741072108510801081. 105510881080 10861090108210881099109010801080 1087108610791080109410801080 10871086 10821072108210861081-1083108010731086 10741072108311021090108510861081 1087107210881077 10741099 108410861078107710901077 1088107210891089109510801090107210901100 108610731103107910721090107710831100108510911102 10841072108810781091 1089 1087108610841086109711001102 105010721083110010821091108311031090108610881072 10841072108810781080 107610831103 10861087107710881072109410801081 171109210861088107710821089187 OANDA. 104310761077 10841086107810851086 10851072108110901080 108810771075108010891090108810721094108010861085108510991077 10921086108810841099, 10871088107210741086107410911102 1080 10901086108810751086107410911102 107610861082109110841077108510901072109410801102 OANDA 107610831103 10861087107710881072109410801081 1089 108010851086108910901088107210851085109910841080 10741072108311021090107210841080 105010721082108610741099 10871088108010841077108511031077108410991077 OANDA 1087108810721074108010831072 1088107210891095107710901072 10841072108810781080 107610831103 10861087107710881072109410801081 1089 108010851086108910901088107210851085109910841080 10741072108311021090107210841080 105510831072109010921086108810841072 OANDA 108710861076107610771088107810801074107210771090 108410721088107810801085107210831100108510911102 10901086108810751086107410831102. 106910901086 10861079108510721095107210771090, 109510901086 10741099 108410861078107710901077 108610901082108810991074107210901100 108710861 0791080109410801080, 108810721079108410771088 1082108610901086108810991093 108710881077107410991096107210771090 108910721083110010761086 107410721096107710751086 10891095107710901072. 1055108810721074108010831072 1088107210891095107710901072 10841072108810781080 10881072107910831080109510721102109010891103 1074 10791072107410801089108010841086108910901080 10861090 108810771075109110831103109010861088108510991093 1090108810771073108610741072108510801081, 10871088108010841077108511031077108410991093 1082 1087108610761088107210791076107710831077108510801102 OANDA, 1074 1082108610901086108810861084 108610901082108810991090 107410721096 1089109510771090. 10421099107310771088108010901077 108910861086109010741077109010891090107410911102109710771077 1087108610761088107210791076107710831077108510801077 OANDA 1080 108610791085107210821086108411001090107710891100 1089 108710861076108810861073108510861081 10801085109210861088108410721094108010771081 1074 1088107210791076107710831077 17110551088107 21074108010831072 1088107210891095107710901072 10841072108810781080 OANDA187 107610831103 10861087107710881072109410801081 1089 108010851086108910901088107210851085109910841080 10741072108311021090107210841080. 10421067 1053105410421048106310541050 10531040 10561067105310501045 106010541056104510501057 1055108810801085108010841072108110901077 10871088108610761091108410721085108510991077 10901086108810751086107410991077 1088107710961077108510801103. 10481089108710861083110010791091108110901077 1073107710891087108310721090108510991077 108610731091109510721102109710801077 108710881086107510881072108410841099 1080 107610881091107510801077 1088107710891091108810891099, 10951090108610731099 1087108610791085107210901100 108410801088 10861087107710881072109410801081 1089 10741072108311021090107210841080 1080 10821086108510901088107210821090107210841080 10851072 1088107210791085108010941091. 104710721103107410831077108510801077 10861073 108610901082107210791077 10861090 108610901074107710901089 109010741077108510851086108910901080 105010861085109010881072108210901099 10851072 1088107210791085108010941091 1080 10861087107710881072109410801080 1089 107610881072107510861094107710851085109910841080 108410771090107210831083107210841080 1053104510441054105710581059105510531067 107610831103 1088107710791080107610771085109010861074 10571086107710761080108510771085108510991093 106410901072109010861074 1040108410771088108010821080. 105010861084108010891089108010771081 10871086 10901086108810751086107410831077 109010861074107210881085109910841080 1092110011021095107710881089107210841080 (CFTC) 10911089109010721085108610741083107710851099 108910831077107610911102109710801077 10861075108810721085108010951077108510801103 1088107210791084107710881072 10791072107710841085108610751086 10821072108710801090107210831072, 1082108610901086108810991084 10841086107510911090 108710861083110010791086107410721090110010891103 10901088107710811076107710881099-1092108010791080109510771089108210801077 1083 108010941072 10851072 10881099108510821077 106010861088107710821089 1074 105710641040: 50160: 1601 10871086 10861089108510861074108510991084 10741072108311021090108510991084 10871072108810721084 1080 20: 1 10871086 107610881091107510801084 10871072108810721084 10741072108311021090. OANDA Ásia Pacific 1087108810771076108310721075107210771090 108410721082108910801084107210831100108510861077 108210881077107610801090108510861077 10871083107710951086 50160: 1601 10871086 108710881086107610911082109010721084 106010861088107710821089. 10551086 108610871077108810721094108011031084 1089 10821086108510901088107210821090107210841080 10851072 1088107210791085108010941091 10871088108010841077108511031102109010891103 10861075108810721085108010951077108510801103 1082108810771076108010901085108610751086 10871083107710951072. 105210721082108910801084107210831100108510991081 108810721079108410771088 1082108810771076108010901085108610751086 10871083107710951072 107610831103 10821083108010771085109010861074 OANDA Canadá 109110891090107210851072107410831080107410721077109010891103 105410881075107210851080107910721094108010771081 10871086 1088107710751091108310801088108610741072108510801102 10801085107410771089109010801094108010861085108510861081 107610771103109010771083110010851086108910901080 105010721085107210761099 (IIROC) 1080 10841086107810771090 1080107910841077108511031090110010891103. 105510861076108810861073108510721103 1080108510921086108810841072109410801103 1087108810801074108610761080109010891103 1074 1088107210791076107710831077 1711042109910871086108310851077108510801077 108810771075109110831103109010861088108510991093 1080 1092108010851072108510891086107410991093 1090108810771073108610741072108510801081187. 10541087107710881072109410801080 1089 108710721083108310721076108010771084 1085107710761086108910901091108710851099 107610831103 1088107710791080107610771085109010861074 105010721085107210761099. 169 199682112017 OANDA Corporation. 104210891077 10871088107210741072 10791072109710801097107710851099. 10581086107410721088108510991077 10791085107210821080 OANDA, FXTrade 1080 108910771084107710811089109010741086 10901086107410721088108510991093 107910851072108210861074 fx 10871088108010851072107610831077107810721090 OANDA Corporation. 104210891077 108710881086109510801077 10901086107410721088108510991077 10791085107210821080, 10871088107710761089109010721074108310771085108510991077 10851072 1101109010861084 10891072108110901077, 11031074108311031102109010891103 10891086107310891090107410771085108510861089109011001102 108910861086109010741077109010891090107410911102109710801093 1074108310721076107710831100109410771074. 10581086108810751086107410831103 10821086108510901088107210821090107210841080 10851072 10801085108610891090108810721085108510911102 107410721083110210901091 108010831080 10801085109910841080 107410851077107310801088107810771074109910841080 1087108810861076109110821090107210841080 1089 10801089108710861083110010791086107410721085108010771084 10841072108810781080 1080 1082108810771076108010901085108610751086 10871083107710951072 107410831077109510771090 1074109910891086108210801077 10881080108910821080 1080 10871086107610931086107610801090 10851077 1074108910771084 108010851074107710891090108610881072108 4. 10561077108210861084107710851076109110771084 107410721084 109010971072109010771083110010851086 1086109410771085108010901100, 10871086107610931086107611031090 10831080 107410721084 10901072108210801077 10901086108810751086107410991077 10861087107710881072109410801080 1089 109110951077109010861084 10741072109610801093 108310801095108510991093 1086107310891090108611031090107710831100108910901074. 1042107210961080 109110731099109010821080 10841086107510911090 108710881077107410991089108010901100 10861073109810771084 10741072109610801093 1080108510741077108910901080109410801081. 1048108510921086108810841072109410801103, 10871088108010741077107610771085108510721103 10851072 107610721085108510861084 10891072108110901077, 10851086108910801090 10861073109710801081 10931072108810721082109010771088. 10561077108210861084107710851076109110771084 107410721084 10761086 108510721095107210831072 10901086108810751086107410831080 1086107310881072109010801090110010891103 10791072 1087108610841086109711 001102 1082 10851077107910721074108010891080108410991084 1082108610851089109110831100109010721085109010721084 1080 109110731077107610801090110010891103, 109510901086 10741099 108710861083108510861089109011001102 108710861085108010841072107710901077 107410891077 1089108610871091109010891090107410911102109710801077 10881080108910821080. 10581086108810751086107410831103 10871086108910881077107610891090107410861084 108610851083107210811085-108710831072109010921086108810841099 107410831077109510771090 10761086108710861083108510801090107710831100108510991077 10881080108910821080. 10571084. 108810721079107610771083 17110551088107210741086107410991077 1074108610871088108610891099187 10791076107710891100. 1060108010851072108510891086107410991081 10891087108810771076-1073107710901090108010851075 10761086108910901091108710771085 109010861083110010821086 10821083108010771085109010721084 OANDA Europe Ltd, 1103107410831103110210971080108410891103 10881077107910801076107710851090107210841080 105710861077107610801085107710851085108610751086 10501086108810861083107710741089109010741072 108010831080 1056107710891087109110731083108010821080 10481088108310721085107610801103. 105010861085109010881072108210901099 10851072 1088107210791085108010941091, 1092109110851082109410801080 109310771076107810801088108610741072108510801103 105210584 1080 108210881077107610801090108510861077 10871083107710951086 10891074109910961077 50: 1 1085107710761086108910901091108710851099 107610831103 1088107710791080107610771085109010861074 10571086107710761080108510771085108510991093 106410901072109010861074 1040108410771088108010821080. 1048108510921086108810841072109410801103 10851072 1101109010861084 10891072108110901 077 10851077 1087108810771076108510721079108510721095107710851072 107610831103 1078108010901077108310771081 10891090108810721085, 1074 1082108610901086108810991093 10771077 108810721089108710881086108910901088107210851077108510801077 108010831080 1080108910871086108311001079108610741072108510801077 10831102107310991084 10831080109410861084 108710881086109010801074108610881077109510801090 1084107710891090108510991084 1079107210821086108510721084 1080 10871088107210741080108310721084. 10501086108410871072108510801103 1089 108610751088107210851080109510771085108510861081 1086109010741077109010891090107410771085108510861089109011001102 OANDA Europe Limited 1079107210881077107510801089109010881080108810861074107210851072 1074 104010851075108310801080, 108810771075108010891090108810721094108010861085108510991081 10851086108410771088 7.110.087, 11021088108010761080109510771089108210801081 10721076108810771089: Torre 42, Piso 9a, 25 Old Broad St, Londres EC2N 1HQ. 104410771103109010771083110010851086108910901100 10821086108410871072108510801080 1083108010941077108510791080108810861074107210851072 1080 108810771075109110831080108810911077109010891103 10591087108810721074108310771085108010771084 10921080108510721085108910861074108610751086 1085107210761079108610881072. 10831080109410771085107910801103 8470 542574. OANDA Japan Co. Ltd. 8212 108710771088107410991081 10761080108810771082109010861088 10871086 108610871077108810721094108011031084 1089 10921080108510721085108910861074109910841080 1080108510891090108810911084107710851090107210841080 1090108010871072 Kanto local Bureau Financeiro (Kin-sho), 108810771075. 8470 2137 1095108310771085 1040108910891086109410801072109410801080 1092108010851072108510891086107410991093 109211001102109510771088108910861074, 108810771075. 8470 1571.iForex Review 2017 Há uma escolha de três plataformas de negociação para os comerciantes para escolher. Eles incluem: iForex Trading Platform Este é o pilar das plataformas de negociação iForex. A plataforma é um aplicativo cliente do Windows e requer comerciantes para baixar o aplicativo e instalá-lo em seu computador. Principais características da plataforma incluem: Gráficos integrados avançados Função Full Screen Único One-click deal opening Plataforma de Negociação Baseada na Web A Plataforma de Negociação Baseada na Web é projetada para comerciantes que desejam acessibilidade sem o aborrecimento de instalar um aplicativo em seus computadores. O principal benefício desta plataforma é que os comerciantes podem acessar o aplicativo de negociação com qualquer navegador padrão. Mobile Trading Platform A plataforma de negociação móvel é projetado para permitir que os comerciantes para o comércio com seus dispositivos móveis ou Smartphones. Contas de Trading Basicamente, existem 4 tipos de contas de negociação no iForex. Conta sem juros (Conta Islâmica) Conta Premium Conta Protegida Conta Padrão Contas islâmicas são para aqueles que querem negociar de acordo com o princípio islâmico de nenhum Riba. Para aqueles que querem experimentar a plataforma de negociação iForex, eles podem optar pela conta protegida de 14 dias. Isso é semelhante às contas de demonstração oferecidas pela maioria dos corretores forex, mas exigem que os comerciantes para colocar um depósito de 100 antes que eles possam acessá-lo. A idéia de uma conta protegida é que os comerciantes são indemnizados forma as perdas que ocorreram além dos 100 que eles depositaram. No entanto, eles são autorizados a manter todos os lucros que eles ganharam durante o período de teste de 14 dias. Embora o iForex permita que os comerciantes utilizem plenamente suas facilidades de margem, o corretor não é transparente com os spreads que estão cobrando seus comerciantes. A este respeito deixam muito a desejar. Suporte ao cliente O suporte ao cliente está disponível 245 no iForex. Para entrar em contato com a equipe de suporte, os comerciantes podem fazê-lo por: Embora o site alega que os comerciantes podem acessar facilmente os serviços de apoio, uma trilha executada em nossa parte mostra que a qualidade do suporte prestado é muito abaixo do par. Confiabilidade Quanto à confiabilidade, a iForex afirmou ter as seguintes medidas para proteger seus clientes: Criptografia SSL de 128 bits Programa de Proteção de Equilíbrio Negativo Stop-Loss Garantido Diferentes tipos de plataformas fornecidas Proteção de saldo negativo Assistência técnica remota disponível Conta de Demonstração Não Disponível Conhecido por Solicitando que os comerciantes façam depósitos Serviço de cliente ruim Conclusão Em nossa opinião, em vista das várias questões destacadas acima em nossa revisão, sentimos que os comerciantes são muito melhor servidos por corretores que são mais transparentes e estão dispostos a fornecer uma conta de demonstração gratuita. Embora seja dentro da prerrogativa iForexs para cobrar 100 comerciantes para experimentar a sua plataforma de negociação, este não é o padrão da indústria. Além disso, a falta de uma plataforma MetaTrader 4 realmente envia bandeiras vermelhas quanto a se este é um corretor de forex grave ou não. FX Empire - a empresa, funcionários, subsidiárias e associados, não são responsáveis ​​nem serão responsabilizados conjunta ou solidariamente por qualquer perda ou dano como resultado da ligação de confiança nas informações fornecidas neste site. Os dados contidos neste website não são necessariamente fornecidos em tempo real nem necessariamente precisos. FX Empire pode receber uma compensação das empresas apresentadas na rede. Todos os preços aqui são fornecidos por criadores de mercado e não por bolsas. Como esses preços podem não ser precisos e podem diferir do preço real de mercado. FX Empire não se responsabiliza por quaisquer perdas comerciais que você possa incorrer como resultado do link de usar quaisquer dados dentro do Empire FX. Continuar para plataformas de negociação do FxempireTrading Center iFOREX fornece 3 plataformas comercializáveis ​​personalizadas para atender sua experiência e necessidades comerciais. Todas as três plataformas acomodam o mesmo nome de usuário e senha e oferecem funcionalidade de negociação com dados históricos e vivos sobre o saldo da sua conta e posições abertas. Plataforma móvel Fique atento às taxas de mercado mais precisas com nossa nova plataforma móvel inovadora. Juntamente com opções de negociação robusto, um look-amp-feel elegante e novos gestos de execução, nossa plataforma móvel lhe dará a melhor experiência na palma da sua mão. Troque mais de 200 ações, índices, pares de moedas e commodities Coloque rapidamente negócios e monitore constantemente suas posições Acesso completo à sua carteira, balanços, detalhes de margem e equidade Execução de gestos como o novo Dispositivo personalizável para fácil utilização Você pode Acesse nosso site para dispositivos móveis, basta fazer login através de seu dispositivo móvel ou, em alternativa, você pode baixar nossos aplicativos exclusivos aqui: Veja como nossa plataforma móvel funciona com este tutorial interativo: FXnet Trader A plataforma Smart Client, que exige download, foi feita sob medida para O uso de comerciantes com ou sem experiência em negociação on-line. Este programa especialmente concebido funciona como um aplicativo cliente do Windows que é capaz de executar ao lado de outros programas simultaneamente. A plataforma contém todos os dados relevantes necessários que podem ser mostrados em uma tela para conveniência do comerciante. A plataforma permite ao comerciante executar um clique ofertas, ordens de limite e permite a personalização da estação para as preferências pessoais do comerciante. Ideal para comerciantes profissionais One-click deal opening Full Single Screen Função Microsoft technology Customized View Advanced gráficos integrados Para experimentar o mundo do comércio financeiro simplesmente aderir iFOREX hoje ou fazer o download agora.